农林牧渔行业10月行业动态报告：生猪养殖高景气，疫苗后周期或来临-1029-银河证券-17页.pdf
需积分: 0 122 浏览量
2023-07-24
12:51:18
上传
评论
收藏 1.37MB PDF 举报
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
[table_research]
行业研究报告●农林牧渔行业
2019 年 10 月 29 日
[table_main]
公司深度报告模板
生猪养殖高景气，疫苗后周期或来临
——10 月行业动态报告
农林牧渔行业
推荐 维持评级
核心观点
最新观点
1）猪肉价格大幅上涨影响 CPI 同比扩大，农林牧渔景气度提升。
2019 年 9 月，我国 CPI 同比上涨 3.0%，其中食品项同比+11.2%，食品
中猪肉同比+69.3%。2019 年 9 月，我国农产品进口金额为 123.86 亿美
元，同比+4.89%，出口金额为 65.91 亿美元，同比-0.20%，贸易逆差
57.95 亿美元，同比+11.36%。
2) 产能持续下行，猪价持续创新高，养殖企业利润呈爆发式增长。
2019.10.25，我国生猪均价为 40.02 元/kg，环比-0.07%。当前猪价持续
创新高，随着消费旺季的到来以及非洲猪瘟对产能去化的影响之大及
其持续性，我们认为猪价高位将持续到 2020 年中期。对于上市公司来
说，在猪价高位确定的背景下，我们认为需要关注出栏量情况及业绩
兑现情况，19Q4 出栏量受疫情及留种的影响，出栏量会有一定压力。
但根据生产性生物资产数据，部分养殖企业产能均已开始恢复，利好
20 年生猪出栏量增长，叠加猪价高位，公司业绩将呈现爆发式增长。
3）生猪存栏边际改善中，或将利好疫苗等后周期行业。根据中国
政府网数据，2019 年 9 月我国生猪、能繁母猪存栏分别为 1.92 亿头、
1913 万头，环比分别为-3%、-2.79%，同比分别为-40.96%、-39%。从
9 月数据来看，我国生猪存栏环比降幅减小。受超高利润的刺激以及各
部委的政策鼓励，东北、华北地区都开始积极的尝试补栏。我们认为
随着存栏数据的边际变化，下游疫苗消费将出现显著边际改善，且头
部企业将率先受益。
4）年初至今板块表现强于沪深 300，养殖产业链表现优异。年初
至 10 月 28 日，农林牧渔板块整体上涨 46.79%，同期沪深 300、上证
指数上涨 29.76%、22.28%。对比农林牧渔各子行业，畜禽养殖板块涨
幅最大（+118.96%），饲料、动物保健次之，分别为+88.65%、+56.81%。
投资建议
猪价持续上行，高位或将持续到 20 年中期；对于上市公司来说，
在猪价高位确定的背景下，利润兑现成为关键。随着生猪存栏量边际
改善，下游疫苗消费将显著受益，且非瘟疫苗研发持续推进，我们认
为可关注具备生产能力、背景优势、行业优势的疫苗企业。基于生猪
养殖与疫苗行业的判断，建议关注天康生物、中牧股份、海大集团。
在糖周期方面，全球糖主产国减产趋势确定，股价跟随糖价上行，建
议关注中粮糖业。
核心组合
证券代码
证券简称
月涨幅(%)
市盈率 PE(TTM)
市值(亿元)
核
心
组
合
002100
天康生物
+33.97
33.97
120.98
600195
中牧股份
+14.82
35.73
137.73
002311
海大集团
+5.50
33.07
522.00
600737
中粮糖业
-2.59
63.03
185.01
风险提示：猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。
分析师
行业数据 2019.10.28
[table_report]
资料来源：
Wind
，中国银河证券研究院整理
核心组合表现 2019.10.28
[table_reort]
资料来源：
Wind
，中国银河证券研究院整理
相关研究
1、2019.2.26 “读懂猪周期”系列深度报告一：
在时间维度下看“硬”指标对生猪未来走势的
预判
2、2019.3.1 “读懂猪周期”系列深度报告二：
天康生物（002100）：享周期弹性与成长潜力
的养殖全产业链企业
3、2019.3.28 “读懂猪周期”系列深度报告三：
以周期+成长视角看生猪养殖投资逻辑
4、2019.5.28 “读懂糖周期”系列深度报告二
之巴西篇：食糖出口全球第一，糖醇比或维持
低位
5、2019.7.4 “读懂糖周期”系列深度报告三
之印度篇：气候成产量最大变数，库存压力寻
求释放
23046519/43348/20191029 16:45
剩余16页未读，继续阅读
资源评论
