申银万国-新能源汽车行业系列深度报告之二：瓶颈逐渐解决，XEV 时代将来临.pdf

新能源汽车行业在近年来经历了显著的发展，尤其在克服技术瓶颈和推动XEV（Electric Vehicle，电动车辆，包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车）时代到来方面取得了重大进展。本报告聚焦于新能源汽车行业的现状与前景，深入探讨了电动汽车的经济性和市场潜力。 动力电池作为新能源汽车的核心组件，过去三年间技术进步明显。电池的能量密度和成本是决定电动汽车竞争力的关键因素。特斯拉的成功，部分得益于其使用了价格低廉且能量密度高的松下电池。目前，主流动力电池厂商提供的报价在2.5-4元/瓦时之间，电池的循环寿命已经从原来的不足1000次提高到1500-2000次，极大地降低了电池折旧费用。这些改进使得电动汽车的动力成本在某些情况下已经低于传统汽油车。 然而，电动汽车依然面临续航里程短和回收利用效率低的挑战。为解决这些问题，新型商业模式如换电模式应运而生。例如，纯电动大巴可以采用快速换电方式满足长途运输需求，而私家车则可以通过电池租赁与换电模式降低初始购买成本，同时确保应对偶尔的长途出行。 XEV（包括纯电动和插电式混合动力汽车）的经济性正在逐步接近临界点，预计将以渐进方式普及，首先在公共交通工具如大巴中推广，随后扩展到私人乘用车。私家车因行驶里程需求较高，可能需要通过插电混动技术来平衡电池成本。公交车和混合动力汽车则具有较好的经济效益，尤其是在政策补贴的支持下，混合动力公交大巴有望实现成本回收，而纯电动公交可能需要少量补贴。 政府的节能补贴政策对新能源汽车的发展起到了关键推动作用。当前政策倾向于支持纯电动汽车和混合动力公交车，因为它们在减少城市颗粒物排放方面的贡献显著。未来政策可能会更加注重节油率，这将有利于混合动力乘用车的发展。 新能源汽车的崛起不仅将重塑整个汽车行业，还将带动动力电池、电机和电控系统的巨大市场需求。据预测，到2020年全球新能源汽车渗透率将达到24.5%，其中电动车占比10%，混合动力汽车占比10.9%。电池、电机和功率电子部件将是主要受益的零部件领域，特别是动力电池，电动车渗透率每提升1%，将带动约500亿元的动力电池需求。 在投资策略上，投资者应关注具有强大综合竞争力和技术实力的新能源汽车产业链企业。报告中推荐的整车制造商包括金龙汽车（因其在公交市场的领先地位、丰富的新能源储备和治理结构的改善），宇通客车（作为国内客车行业的领军者，新能源产品竞争力强），以及广汽集团（在混合动力领域具备先发优势，预计2014年将推出新产品）。 新能源汽车行业正处在瓶颈突破的关键阶段，随着技术进步和商业模式创新，XEV时代的来临将带来深远的影响。政策扶持、市场需求和技术创新共同推动着这个行业的快速发展，为投资者提供了丰富的机遇。