汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：短期扰动因素释放、下半年有望缓慢复苏-0716-平安证券-18页.pdf
需积分: 0 36 浏览量
2023-07-29
11:06:52
上传
评论
收藏 1.12MB PDF 举报
汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告
短期扰动因素释放、下半年有望缓慢复苏
行
业
动
态
跟
踪
报
告
行
业
报
告
汽车和汽车零部件
2019 年 7 月 16 日
请务必阅读正文后免责条款
中性（维持）
行情走势图
相关研究报告
《行业快评
*
汽车和汽车零部件
*
双积
分政策修正，助力行业健康发展》
2019-07-10
《行业专题报告
*
汽车
*
汽车产业链全
景图—乘用车篇》
2019-07-09
《行业半年度策略报告
*
汽车及汽车
零部件
*
弱 复 苏 、 强 龙 头 》
2019-07-01
《行业动态跟踪报告
*
汽车和汽车零
部件
*
消费观望情绪浓、下半年有望复
苏，品牌洗牌加剧》
2019-05-20
《行业动态跟踪报告
*
汽车经销商行
业
2018
年年报及
2019
年一季报业绩
综述：行业面临挑战，经销商分化明
显》
2019-05-08
证券分析师
朱栋
投资咨询资格编号
S1060516080002
021-20661645
ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN
王德安
投资咨询资格编号
S1060511010006
021-38638428
WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN
曹群海
投资咨询资格编号
S1060518100001
021-38630860
CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN
研究助理
李鹞
一般从业资格编号
S1060119070028
LIYAO157@PINGAN.COM.CN
投资要点
二级市场表现：年初至今汽车板块整体上涨 10.8%，跑输沪深 300 指
数 16.2 个百分点。其中商用车上涨 28.1%，乘用车板块上涨 4.0%，汽
车零部件上涨 10.6%，汽车销售及服务涨幅为 19.4%。
国五国六切换及新能源过渡期抢装，6 月汽车销量降幅放缓： 6 月份
汽车整体销量同比下降 9.6%，相比 1-6 月-12.4%的降幅有所放缓。整
体而言，上半年汽车产销处于低位运行，市场消费动能并未受“价格促
销”等因素影响提升，消费者观望情绪未有改善。
利润降幅扩大、盈利能力复苏尚需时日： 2019 年 1-5 月汽车全行业收
入和利润总额同比下降 6.2%和 27.2%，1-5 月汽车工业增加值累计同
比下降 1.0%（5 月份，41 个大类行业中有 38 个行业增加值保持同比
增长，而汽车制造业下降 4.7%）， 1-5 月份汽车消费零售额同比下降
2.0%。
乘用车：6 月受国五国六切换及新能源过渡期抢装影响，自主品牌表现
亮眼。2019 年上半年，乘用车整体份额方面，自主和美系同比下滑，
日系德系品牌市占率上升。轿车领域，1-6 月只有日系品牌市占率同比
提升，其他系列均下滑，单就 6 月份而言，日系市占率同环比均下滑，
可能的原因是其他品牌清理国五库存车，而日系早已切换成国六车型。
SUV 方面，1-6 月自主品牌市占率同比下滑严重，单就 6 月而言，自
主品牌市占率提升至 50.8%，环比增加 1.77 个百分点。
新能源乘用车继续走强，纯电动表现亮眼。据中汽协统计，6 月新能源
乘用车销售 13.7 万辆，同比增长 87.6%，其中纯电动乘用车销售 11.5
万辆，同比增长 123.6%。
商用车：客车市场有所回暖，龙头市占率将持续提升。重卡或处于景气
高点，但波动性有望减弱，物流车占比提升。
投资建议：我们判断下半年行业消费结束观望，逐步复苏，但洗牌持续，
品牌分化延续。2019 年乘用车看好日系+自主龙头，长期仍看自主品
牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分
+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级
+中端车份额突破）；客车行业龙头份额持续提高趋势确定，推荐宇通
客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领
域的龙头企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、
中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐福耀玻璃（海
外份额提升+护城河深厚）、威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固
+低估值高股息率）。
风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，
主机厂为了保证产量和销量，或将出现价格战，经销商终端优惠力度加
大，盈利能力下滑，主机厂毛利率下降，将影响三四季度的盈利能力；
2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和
零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担
原材料价格上涨带来的盈利压力；3）新能源汽车零部件成本下降缓慢：
如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度
大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19
沪深
300
汽车和汽车零部件
证
券
研
究
报
告
剩余17页未读，继续阅读
资源评论
