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电新设备新能源行业电动车全球供应链体系专题1：探究海外锂电巨头供应链机会-1121-中泰证券-27页.pdf

新能源汽车

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探究海外锂电巨头供应链机会

——电动车全球供应链体系专题1

2019年11月

中泰证券电新设备新能源

分析师：苏晨，S0740519050003，suchen@r.qlzq.com.cn

分析师：邹玲玲，S0740517040001,zoull@r.qlzq.com.cn

证券研究报告

一、需求：超严碳排放法规，欧洲电动车爆发

二、透析全球海外锂电巨头供应链特征

三、中游锂电材料海外供应链弹性测算

四、投资建议

 欧洲2020年1月1日起正式实施超严碳排放新

法规

1） 2021年乘用车CO2排放量减少到95g/km，轻

型商用车为147g/km；

2）2020年汽车制造商95%最低排放的新车要求

达到2021标准；

3）2025/2030年起分别较2021年降低15%/37.5%；

2030年轻型商用车较2021年降低31%。

 WLTP测试标准下，达标难度提高：比NEDC

达标难度平均提高20%惩罚措施严格；

 超排罚款标准趋严： 2019年起按照此前最高

档标准的95欧元/g进行罚款；

（具体欧洲排放法规政策解读，参考深度《欧洲

电动车研究专题》）

 2018年实际排放水平下，车企均面临巨额罚款：

 欧美车系：大众\PSA，需缴91.86\53.91亿欧；

 豪华品牌：戴姆勒\宝马，需缴30.4\33.5亿欧。

 满足欧洲碳排放法规下，欧洲电动车销量20/21

年分别为97万/143万，YOY+130%/49%

需求：欧洲严苛排放法规，海外电动车增长确定性高

来源： EU Fed T&E、中泰证券研究所

年份 2020 2021

2021年

同比

车企（万辆）

电动车

占交付比例

电动车

占交付比例

大众

22.34

6.1% 33.61 9.2% 50%

PSA

14.22

5.8% 21.05 8.6% 48%

雷诺

9.68 6.0% 13.74 8.5% 42%

宝马

7.65 7.5% 10.98 10.8% 44%

现代起亚

8.51 8.4% 11.61 11.5% 36%

福特

4.84 4.9% 7.78 7.8% 61%

FCA

（含

TSLA

）

9.12 9.5% 12.74 13.3% 40%

戴姆勒

8.44 9.0% 11.95 12.7% 42%

丰田

1.77 2.4% 5 6.8% 182%

日产

4.91 7.8% 6.34 10.1% 29%

沃尔沃

2.12 6.7% 3.06 9.6% 44%

其他

3 6 100%

欧盟合计

96.6

6.7% 143.86 10.1% 49%

 20/21年整车需求：

20/21年全球销量分别为352万/498万辆；

1）国内：20/21年分别为184万/244万辆；

2）欧洲或跳涨：20/21年分别为97万/143万；

 20/21年动力电池需求：

全球电池装机分别为176/216Gwh

1）国内动力电池装机约96/109Gwh

2）海外动力电池装机约80/107Gwh

全球电动车需求：欧洲市场明年爆发增长

来源： EU Fed T&E、中汽协、中泰证券研究所预测

全球电动车产业链需求测算

电动车需求（万辆） 2019E 2020E 2021E

中国

合计 125 184 244

乘用车 113 170 226

商用车 12 14 19

海外

合计 102 182 253

欧洲 42 97 143

美国 45 60 78

其他 15 25 32

总计 207 352 498

动力电池需求（GWh) 2019E 2020E 2021E

国内

三元

44 67 70

LFP

20 29 39

合计

63 96 109

海外三元

45 80 107

总计 109 176 216

对应电池材料需求 2019E 2020E 2021E

原材料需求

/万吨

/亿平米

三元正极 17 28 33

LFP正极 4 6 8

负极 11 16 20

隔膜 22 34 41

电解液 14 22 26

六氟磷酸锂 2 3 3

铜箔 8 12 15

碳酸锂 9 13 16

钴金属 2 3 3

说明：国内电池包含了更新替代需求，其中20/21分别为9/15Gwh

供给：2020年外资车企将加速推50余款新车型

来源：公司官网、中泰证券研究所

 2020年前后，根据目前已知的目前主机厂新车型规划统计，欧洲市场将会有54款+新车

型上市；正向电动平台车型9款，其余车型为燃油/电共用平台。

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