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电力设备及新能源行业:从钝化发射极背面接触电池展会看光伏技术发展趋势-0611-东方证券-20页.pdf
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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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行
业
·
证
券
研
究
报
告
】
Table_Summary
Table_Summary
2019 年 6 月 4-6 日,SNEC 展会在上海顺利举行。本报告通过对展会中各厂商
展示的产品技术进行梳理和分析,旨在判断未来光伏产业链各环节的技术趋势。
核心观点
⚫ 硅片环节,大尺寸硅片是长期趋势,短期内推广进度仍有待观察,铸锭单晶
影响可控。大硅片能够显著摊薄电池组件的非硅成本,但由于改造成本与动
力,新事物接受度等原因,客户端推广短期仍有阻力。目前铸锭单晶电池效
率较直拉单晶低 0.3-0.5pct,组件效率低一个档位(5W),但在稳定性、良
率和效率分布等问题上还有待提高。我们认为铸锭单晶对于单晶的技术替代
风险较小,但由于缩小了单多晶产品的性价比差距,目前单晶硅片较多晶硅
片 1.2 元/片的价差可能收窄,这种效应在明年供给宽松之后将有所体现。
⚫ 电池环节,PERC 行业主题地位巩固,新型高效产品短期内威胁不大。目前
PERC 电池效率已达到 22.5%,仅比 N 型高效电池低 0.5-1.1pct。其中各大
组件厂商的产品功率和效率都较为接近,差异或在于成本端。单晶目前主要
通过 PERC+SE+MBB 走高效路线,效率最高可达 22.7%;多晶则以低价竞
争,以常规金刚线或叠加黑硅为主,效率在 19.2%。通威 HIT 电池效率为
23.6%,但在非硅成本上预计比 PERC 高 0.3-0.35 元/W,HIT 的潜力仍有待
释放,短期内对 PERC 威胁不大。
⚫ 组件创新是本届展会的关键词。组件排布上,半片基本成为目前各大厂商的
标配方案,能够提升 5-15W 的功率;叠瓦则是最理想的排布方案,效率增益
至少在 20W 以上,并通过和 HIT 等高效电池的联用增益更大。拼片更多是
充当叠瓦放量前的过渡产品,以二三线厂商展出为主,增益在 5-20W 不等。
此外还有隆基推广的无缝焊接技术和海泰的板块互联技术。
⚫ 组件封装上,双面化降低度电成本的趋势明确,目前产品仍以玻璃为主;透
明背板在重量、安全性和运输安装上有一定优势,但也存在价格昂贵和稳定
性问题。我们认为透明背板的渗透率不会太快,双玻仍然是双面组件的主流
选择。此外,应用于特殊屋顶场景的轻质化组件和自清洁、全黑外观等特殊
性能也成为各大组件厂商的卖点之一。
投资建议与投资标的
⚫ 龙头规模效应和技术创新仍然是本届展会的关键词。硅片环节建议关注单晶
硅片双龙头隆基股份(601012,未评级)和中环股份(002129,未评级);电池
环节建议关注 PERC 技术领先的第三方电池片龙头通威股份(600438,增持)
和 ST 新梅(600732,未评级);组件环节建议关注财务状况较好的第一梯队
企业东方日升(300118,增持)。
风险提示
⚫ 国内光伏新增装机量的不确定性。
⚫ 地区贸易摩擦加剧影响组件出口。
电力设备及新能源行业
Table_BaseInfo
行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A 股
行业 电力设备及新能源
报告发布日期 2019 年 06 月 11 日
行业表现
资料来源:WIND
Table_Author
证券分析师 彭海涛
021-63325888-5098
penghaitao@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860519010001
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Table_Report
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电力设备及新能源 沪深300
Table_Title
从 SNEC 展会看光伏技术发展趋势
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
HeaderTable_TypeTitle
电力设备及新能源深度报告
——
从
SNEC
展会看光伏技术发展趋势
2
目 录
前言:从 SNEC 展会看光伏 ........................................................................... 4
硅片:大尺寸有待推进,铸锭单晶是单晶盈利的 X 因素 ................................ 5
大尺寸是长期趋势,短期推广不容乐观 .............................................................................. 5
铸锭单晶是抑制单晶硅片盈利的 X 因素 ............................................................................. 6
电池:PERC 优势地位巩固,HIT 仍处于降本通道 ......................................... 8
PERC 电池效率已达 22.5%,N 型高效电池高 0.5-1.1pct .................................................. 8
高设备投入抑制规模化,HIT 电池潜力仍待释放 .............................................................. 10
组件:半片普及,叠瓦推进,组件创新是本届关键词 ................................... 11
排布创新:半片普及,拼片过渡,叠瓦推进 ..................................................................... 11
封装创新:双玻 VS 透明背板,轻质化引人关注 .............................................................. 14
投资建议 ...................................................................................................... 16
风险提示 ...................................................................................................... 17
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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电力设备及新能源深度报告
——
从
SNEC
展会看光伏技术发展趋势
3
图表目录
图表 1:历年 SNEC 参展企业数量 ............................................................................................... 4
图表 2:历年 SNEC 观众数量 ...................................................................................................... 4
图表 3:隆基 HI-MO4 采用 166 大硅片 ........................................................................................ 5
图表 4:隆基展厅 HI-MO3 和 HI-MO4 组件对比 ........................................................................... 5
图表 5:HI-MO3 和 HI-MO4 半片组件,M2 和 M6 各环节每瓦成本对比(元/W) ....................... 5
图表 6:鑫单晶交货组价功率和单晶对比(W) ........................................................................... 7
图表 7:硅片每瓦价格对比(元/W) ............................................................................................ 7
图表 8:铸锭单晶历史上存在效率拖尾情况(2013 年) .............................................................. 7
图表 9:协鑫铸锭单晶产能规划(单片按 5W 计算).................................................................... 7
图表 10:多晶、铸锭单晶和单晶的理论最低价差测算 .................................................................. 8
图表 11:常规单晶 PERC 5BB 全片组件功率及效率对比 ............................................................. 9
图表 12:目前主流 P 型电池技术的增益 ...................................................................................... 9
图表 13:各类厂商量产电池效率 ................................................................................................ 10
图表 14:各类展出电池片效率情况 ............................................................................................ 11
图表 15:HIT 组件效率相对于单晶 PERC 优势减少 ................................................................... 11
图表 16:中环股份 390W 半片组件(6*24 片).............................................................................. 12
图表 17:半片组件提升功率原理示意图 ..................................................................................... 12
图表 18:各大厂商展示的半片组件参数 ..................................................................................... 12
图表 19:塞拉弗 500W HIT+叠瓦双面组件 ................................................................................ 13
图表 20:东方环晟图案专利的叠瓦组件 ..................................................................................... 13
图表 21:各家叠瓦组件参数 ....................................................................................................... 13
图表 22:各家拼片组件参数 ....................................................................................................... 13
图表 23:隆基提出的无缝焊接技术示意图 ................................................................................. 14
图表 24:海泰新能提出的板块互联技术 ..................................................................................... 14
图表 25:中环的透明背板 .......................................................................................................... 15
图表 26:透明背板组件解决了双玻的痛点 ................................................................................. 15
图表 27:透明背板比常规双玻轻 30% ........................................................................................ 15
图表 28:透明背板的三大问题 ................................................................................................... 15
图表 29:尚德超轻双玻组件仅重 16.9kg .................................................................................... 16
图表 30:爱康展出的防尘自清洁组件 ......................................................................................... 16
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电力设备及新能源深度报告
——
从
SNEC
展会看光伏技术发展趋势
4
前言:从 SNEC 展会看光伏
2019 年 6 月 4-6 日,第十三届 SNEC 国际太阳能光伏与智慧能源展览会在上海浦东新国际博览中
心顺利进行。SNEC 是一年一度全国最大的光伏产业盛会,各大供应商会在展会上展示最新的技术
和产品,客户也会前来参观学习,并和有意向的供应商签订采购协议。可以说,SNEC 会议既是一
个光伏各大厂商最新产品和技术的展示交流平台,也是全国最大的光伏“集贸市场”;展会的火爆
程度也一定程度反应当前行业的景气情况。
企业参展情况最能反映近年来光伏行业的发展势头和厂商的生存情况。2007 年首届展会仅有 283
家,到了 2012 年,企业数量达到 2338 家,行业火爆程度到达顶峰;而后受到欧美双反的影响,
行业进入寒冬,2013 年参展企业数量也下滑 34.9%,仅为 1523 家;近年来,受到国内需求拉动,
参展企业数量也逐步回升。2018 年 SNEC 展会的召开在“531”新政发布前,当时行业同样热情
高涨,参展企业也超过 2000 家。从参展的观众数量来看,波动更明显。一方面是因为观众的组成
不仅仅是客户;另一方面则是注册的观众数量不能完全反应来参观的人数。
2019 年展会的官方数据仍未统计,根据展会官网的招商页面介绍,企业预计为 2000 家,保底观
众数量为 22 万人。而根据现场和周边设施人数的观察,并结合相关媒体的报道,今年的场馆的空
白处相比去年更多,展会及配套场所的拥挤程度也有所下降,热情预计不及去年。根据中国能源网
报道,部分企业交了场地费,但由于一年来经营业绩不佳,避免更大的投入而放弃参展。
图表 1:历年 SNEC 参展企业数量
资料来源:SNEC,东方证券研究所
图表 2:历年 SNEC 观众数量
资料来源:SNEC,东方证券研究所
我们认为,SNEC 展会主要反映了两个特点:1)国内需求的不确定性导致多数企业仍持观望态度。
受到今年光伏发电上网电价政策出台较晚的影响,今年一季度国内新增光伏装机量仅为 5.2GW,
同比下滑 46%;由于政策出台时间较晚,年内装机窗口期仅有不到 5 个月,行业内对于全年的装
机量也分歧较大,目前市场预期年内装机量 35-40GW,且偏下限的概率正在提升。2)行业从“草
莽式”发展走向逐步成熟,小厂商的生存条件恶化。从参展情况来看,产业链中大型企业均未缺席
展会,展台也非常火热,而小企业的展台面积和停留人数都有所下滑。随着行业马太效应加强,产
能更大、开工率更高、技术更领先、研发储备更雄厚的大企业对小企业的优势也越来越明显,行业
已经进入规模化和上下游的协同发展的阶段,公司发展则依赖技术创新和工艺管控。
本报告对光伏产业链各环节的技术创新和上下游渗透情况做一个相对详细的梳理,对光伏诸多新
颖而复杂的新技术进行剖析,以全面了解光伏技术的发展趋势。
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