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正文目录
1. 核心上游营收增速回升，数据中心相关业务回暖 ...................................................... 4
1.1. Intel：数据中心业务驱动历史最好单季业绩，数据相关和物联网业务贡献主要增长动力 .................. 4
1.2. Broadcom：云计算营收改善，受益下一代数据中心扩张 ............................................... 5
1.3. Inphi：单季营收创历史新高，受益云&电信光通信需求驱动 ........................................... 6
1.4. Cisco：交换机实现双位数同比增速，中国以及运营商业务继续下滑 .................................... 7
1.5. Arista：Q3 业绩持续强劲 Q4 展望谨慎，预期 2020 年下半年 400G 大规模部署开启 ....................... 8
1.6. Juniper：云相关业务营收持续同比提升，加大 400G 布局巩固市场份额 ................................. 9
2. 云计算巨头营收维持增长，Capex 同步回升 .......................................................... 10
2.1. Amazon：AWS 营收持续提升，Capex 回升明显 ...................................................... 10
2.2. Microsoft：云业务扩张持续，Q2 以来资本开支同比回升 ............................................ 11
2.3. Google：云业务营收需求增长稳健，预期数据中心相关 CapEx 占比提升 ................................ 12
2.4. 阿里云&腾讯云营收同比保持高速增长，CapEx 同步回暖 ............................................. 13
3. 云服务 CapEx 回暖趋势明显，数通产业投资布局正当时................................................ 15
4. 风险提示 ....................................................................................... 17
图表目录
图 1 Intel 单季度各业务营收（亿美元） ............................................................................................................................................... 4
图 2 X86 服务器营收占比情况 .................................................................................................................................................................... 5
图 3 AMD X86 服务器市场占比 .................................................................................................................................................................... 5
图 4 Broadcom 数据中心产品布局 .............................................................................................................................................................. 5
图 5 Broadcom 分季度营收情况（亿美元） .............................................................................................................................................. 5
图 6 Inphi 公司业务情况 ............................................................................................................................................................................ 6
图 7 Inphi 公司分季度营收情况（百万美元）......................................................................................................................................... 6
图 8 光模块端口出货量预期 ....................................................................................................................................................................... 7
图 9 交换机 ASICs 以及光模块速率预期 ................................................................................................................................................... 7
图 10 Cisco FY2019Q4 营收情况 ................................................................................................................................................................ 8
图 11 Cisco 分季度营收情况（亿美元） .................................................................................................................................................. 8
图 12 Arista 分季度营收净利润情况（亿美元） ..................................................................................................................................... 9
图 13 Arista vs Cisco 市场份额对比 ..................................................................................................................................................... 9
图 14 Juniper 分季度营收及净利润情况（百万美元） ......................................................................................................................... 10
图 15 Juniper 分季度营收情况（百万美元）......................................................................................................................................... 10
图 16 Amazon 分季度营收及净利润情况（亿美元） ............................................................................................................................... 11
图 17 AWS 分季度收入情况（亿美元） .................................................................................................................................................... 11
图 18 Amazon 分季度资本开支情况 ............................................................................................................................................................ 11
图 19 Amazon 分季度融资租赁取得固定资产情况 ................................................................................................................................... 11
图 20 Microsoft 营业收入及利润分季度情况（亿美元） ...................................................................................................................... 12
图 21 智能云业务分季度营收情况（亿美元）........................................................................................................................................ 12
图 22 Microsoft 分季度资本开支情况 .................................................................................................................................................... 12
图 23 Google 其他收入分季度营收情况（亿美元） ............................................................................................................................... 13
图 24 Google 资本开支情况（亿美元） .................................................................................................................................................. 13
图 25 中国公有云市场规模（亿元） ....................................................................................................................................................... 14
图 26 中国公有云厂商市场份额 ............................................................................................................................................................... 14
图 27 阿里云、腾讯云分季度营收（百万元）........................................................................................................................................ 14
图 28 BAT 分季度资本开支情况（百万元） ............................................................................................................................................ 14
图 29 光互联方案营收预期情况（2018.06） ......................................................................................................................................... 15
图 30 数据中心交换机分速率营收预计 ................................................................................................................................................... 15
图 31 数据中心交换机分速率营收预计 ................................................................................................................................................... 16
图 32 数据中心交换机客户营收占比 ....................................................................................................................................................... 16
图 33 云计算厂商营收&Capex 情况亿美元 .............................................................................................................................................. 16
图 34 重点投资标的梳理 ........................................................................................................................................................................... 17
