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光学行业深度追踪系列第26期(2021年1月):受益备货淡季不淡,光学规格持续升级-20210221-中信证券-20页.pdf
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2021年2月21日
光学行业深度追踪系列第26期(2021年1月)
受益备货淡季不淡,光学规格持续升级
中信证券研究部 电子行业
徐涛、胡叶倩雯、梁楠
1
2021年1月光学行业数据更新及结论
厂商数据:安卓端提前备货效应明显,苹果端受益备货延后淡季不淡。1)从安卓端来看,舜宇光学科技1月手机镜头出货量同比+36.1%,车载镜头出
货量同比+53.9%,CCM出货量同比+29.2%。丘钛科技1月CCM出货同比+28.2%。春节提前备货、去年同期春节基数较低、今年疫情控制得当等因素
叠加造成1月份安卓端厂商出货同比增幅较大。短期来看,提前备货效应叠加去年同期基数较低等因素使得数据存在一定扰动性,公司后续出货表现需
持续跟踪。中长期来看,光学市场需求向好、规格稳步升级的趋势不改,我们坚定看好舜宇丘钛市场表现。2)从苹果端来看,大立光方面,1月实现
营收46.1亿新台币,同比+12%,环比-6%。玉晶光方面,1月实现营收11.3亿新台币,同比+15%,环比-22.8%,由于去年同期春节基数较低,以及
iPhone12于2020年10月份发布,其量产高峰顺延到2021Q1,1月份苹果端厂商出货同比均有一定涨幅。展望Q1,料A端厂商将受益于明确出货,后续
表现料将向好;中长期来看,行业竞争加剧以及A端新机拉货势头减弱将使厂商面临不确定性,后续仍需持续跟踪。
海内外市场动态:1)国内方面,2021年1月9日蔚来正式发布了旗下全新旗舰纯电动轿车ET7,配置1个超远距高精度激光雷达、5个毫米波雷达以及11
个8MP的高清摄像头,行业龙头如舜宇光学、韦尔股份、联创电子等有望充分受益于造车新势力车载光学配置升级。此外,欧菲光2021年2月7日发布
公告与闻泰科技签署《收购意向协议》,拟剥离面向境外特定客户的CCM业务,剥离后北美大客户供应商格局将变化,而欧菲光将聚焦以安卓端光学
为核心的业务,加速在主流客户的渗透,闻泰科技有望向产业链上游延伸,打开更大成长空间。2)海外方面,皓泽电子向深交所提交的创业板上市申
请获受理,而根据2021年1月旭日大数据发布的2020年全球VCM马达出货量数据,2020年国产VCM马达出货量占全球市场份额为49%,国产厂商份额
实现连续三年提升。展望后续,日系厂商料将逐步退出低端马达市场,而中国马达厂商如中蓝、皓泽等市占率有望进一步提升。
上游市场追踪:2021年1月14日三星发布了新一代旗舰图像传感器ISOCELL HM3。HM3的功能配置方面,具备1.08亿像素、1/1.33英寸尺寸大底、像
素9合1功能、单位像素为0.8微米。三星表示目前这款1亿像素旗舰传感器已经在量产中,Galaxy S21 Ultra将首发搭载ISOCELL HM3。我们认为,三
星持续发力高阶CIS产品,料将在供给端进一步推动光学行业规格升级。
下游手机市场追踪:1)2021年1月22日荣耀V40正式发布,后置搭载50MP RYYB主摄(1/1.56英寸,2.0μm像素),8MP超广角镜头、2MP微距镜头
和激光对焦传感器,前置搭载16MP镜头。后续预计新荣耀仍将作为新生力量不断推动手机光学升级。2)2021年1月14日三星正式推出了三星Galaxy
S21系列,其中S21和S21+采用了相同规格的后置三摄组合——12MP广角主摄+12MP超广角+64MP长焦主摄,前置均为10MP。而S21 Ultra后置采用
108MP广角主摄+12MP的超广角镜头+两颗10MP长焦镜头的配置,前置为40MP。荣耀V40与三星Galaxy S21系列的发布表明镜头数量增速放缓,但
光学规格仍在升级。
重点公司追踪:短期来看,安卓端提前备货效应叠加去年同期基数较低等因素使得数据存在一定扰动性,公司后续出货表现需持续跟踪。A端厂商受益
于明确出货,后续表现料将向好。而从中长期来看,多摄渗透进入瓶颈带来镜头数量增速放缓,但潜望式结构与ToF将持续发力,叠加新荣耀的加入、
国内疫情控制向好等因素,预计光学规格稳步升级发展趋势不改。此外,车载领域光学也存在较大发展空间,建议重点关注舜宇光学科技、韦尔股份、
联创科技。综合来看,我们坚定长期看好舜宇光学科技的成长,公司为手机光学镜头第二梯队,手机光学模组第一梯队,车载光学第一梯队企业。
风险因素:供应链缺货持续;海外疫情扩散;镜头价格下行;3D Sensing等渗透缓慢;ADAS发展缓慢;模组毛利率下行;行业竞争加剧。
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2
舜宇光学科技:1月产品出货大幅增长,看好2021年加速成长
2021年1月出货量情况:
手机镜头1月出货14,774.7万件,同比+36.1%,环比+13.3%。
手机镜头模组1月出货6,514.8万件,同比+29.2%,环比+43.8%。
车载镜头1月出货734.6万件,同比+53.9%,环比+28.1%。
1月各产品表现强劲,看好2021年加速成长。从1月单月来看,公司所有主要产品的出货量均同比大幅上升,手机镜头、车载镜头、CCM
出货量分别同比增长36.1/53.9%/29.2%,主要原因如下:1)今年春节为2月份,1月份需要提前备货;2)去年春节为1月份,放假时间较
长,出货量基数较低;3)去年1月份国内出现疫情扩散;4)公司市场份额提升。上述因素叠加导致公司1月份出货同比大幅增加。短期
来看,提前备货效应叠加去年同期基数较低等因素使得数据存在一定扰动性,公司后续出货表现需持续跟踪;中长期来看,光学市场需求
向好、规格稳步升级的趋势不改,潜望式、ToF等也有望进一步得到发展,我们持续长期坚定看好公司的相关布局。
资料来源:公司官网,中信证券研究部
公司车载镜头出货量月度统计 公司其他光电产品出货量月度统计
公司手机镜头出货量月度统计
公司手机摄像模组出货量月度统计
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