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行业比较专刊:下游消费回暖,资源品景气回升-0426-国信证券-25页.pdf
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策略研究
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证券研究报告—深度报告
投资策略
行业比较专刊
2019 年 4 月 26 日
一年沪深 300 与深圳成指走势比较
市场数据
中小板/月涨跌幅(%)
8,978/17.01
创业板/月涨跌幅(%)
1,842/18.54
AH 股价差指数
2,546
A 股总/流通市值 (万亿元)
58.65/42.45
证券分析师:燕翔
电话:
010-88005325
E-MAIL:
yanxiang@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002
联系人:战迪
电话:
010-88005309
E-MAIL:
zhandi@guosen.com.cn
联系人:许茹纯
电话:010-88005315
E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn
联系人:朱成成
电话: 010-88005319
E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn
独立性声明:
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合
理判断并得出结论,力求客观、公正,结论
不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
定期策略
下游消费回暖,资源品景气回升
各行业基本面情况综述
整体来看,上游资源品多数行业景气度回升,中游行业景气度较为疲弱,而下
游终端消费品普遍回暖。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源
品景气度多数行业景气度回升,钢价回升,建材止跌,原油价格持续上涨,猪
周期下猪肉价格强势上涨;有色走势分化,其中铜铝大幅上涨;但煤炭价格小
幅下降。(2)中游行业景气度较为疲弱,电子景气度持续下降,汽车销量未见
明显改善,交运行业中货运小幅回暖,机械重卡行业有所调整,产品销量走势
分化。(3)下游终端消费品普遍回暖,社消增速超预期,家电、服装零售额增
速均出现反弹,地产行业现“小阳春”,食品饮料行业景气度较高,仅传媒、
消费电子行业持续低迷。
细分行业数据跟踪比较
下游行业:社消增速超预期,地产业迎“小阳春”。家电:3 月家电零售大幅
反弹。商贸零售:社消增速大幅回升,网上零售额同比增速止跌回升。食品饮
料:白酒价格维持高位,而产量大幅回落,乳制品产品端价格持续上涨,成本
端有所下降。纺织服装:国内棉花价格持续回升,服装销售小幅回升。房地产:
商品房销售同比增速回升,投资增速小幅上涨。影视传媒:3 月票房收入及观
影人次继续大幅下跌,票房收入及观影人次双双转入负增长。消费电子:微型
电子计算机产量同比增速持续下降,智能手机出货量同比跌幅有所缩小。
中游行业:半导体行情恶化,汽车销量持续低迷。电子:全球及亚太销售额同
比跌幅继续扩大。汽车:3 月乘用车销量跌幅缩小,商用车销售增速下降,新
能源汽车同比增速小幅回升。交通运输:4 月 BDI 止跌回升, SCFI 冲高回落,
货运服务较上月有所回升,客运服务增速下滑,快递业收入及业务增速均维持
高位。机械:行业增速调整,产品销量同比走势分化。
上游行业:黑金价格大幅上涨,化工行业边际回暖。钢铁:从价格走势来看,
4 月钢铁价格大幅提升,库存较 3 月有所下降,同比增速继续下降。煤炭:4
月动力煤价格冲高回落,焦煤价格持续下降,库存较上月大幅回升。有色:4
月有色金属价格分化情况继续,铜铝价格大幅提升,铅价持续下降,锌价冲高
回落,稀土价格继续回升。建材:水泥价格有所回升,玻璃价格止跌。化工:
化工行业景气度边际改善,多数产品价格出现回升。原油:4 月原油价格持续
快速上涨,价格维持在 60 美元以上。农业:鸡肉价格继续回落,猪肉价格强
势上涨,国际粮价多数下跌。
风险提示
经济增速下行,行业景气度下降,居民消费意愿不足
0.0
0.5
1.0
1.5
M/18 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19
沪深300 深证成指
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Page 2
内容目录
行业板块市场表现回顾................................................................................................. 5
板块综述 .............................................................................................................. 5
行业跟踪 .............................................................................................................. 6
下游行业:社消增速超预期,地产业迎“小阳春” ......................................................... 8
家用电器:家电销售增速大幅反弹 ...................................................................... 8
商贸零售:社消增速大幅回升 .............................................................................. 8
食品饮料:白酒价格持续上涨 .............................................................................. 9
纺织服装:零售额小幅回升 ............................................................................... 10
房地产:销售投资齐增长 ....................................................................................11
影视传媒:票房收入负增长 ................................................................................11
消费电子:行业景气度持续低迷 .........................................................................11
中游行业:半导体行情恶化,汽车销量持续低迷 ....................................................... 12
电子:同比跌幅扩大 .......................................................................................... 12
汽车:乘用车跌幅缩小 ...................................................................................... 12
交通运输:BDI 止跌回升 ................................................................................... 13
机械重卡:重卡持续回暖 ................................................................................... 15
上游行业:黑金价格大幅上涨,化工行业边际回暖 ................................................... 16
钢铁:价格大幅提升 .......................................................................................... 16
煤炭:价格下降,库存回升 ............................................................................... 17
有色:铜铝价格大幅提升 ................................................................................... 18
建材:价格止跌 ................................................................................................. 19
化工:多数产品价格回升 ................................................................................... 19
原油:价格持续上升 .......................................................................................... 21
农业:猪价强势上涨 .......................................................................................... 21
国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24
分析师承诺 ................................................................................................................ 24
风险提示 .................................................................................................................... 24
证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24
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Page 3
图表目录
图 1:申万一级行业 PB 和 ROE 分位数对比 ............................................................... 6
图 2:4 月中信风格指数涨跌幅 .................................................................................... 6
图 3:4 月申万一级行业涨跌幅 .................................................................................... 7
图 4:4 月申万二级行业涨跌幅 .................................................................................... 7
图 5:3 月家电零售累计同比增速大幅反弹 .................................................................. 8
图 6:2 月空调销量同比增速持续下降 ......................................................................... 8
图 7:社会消费品零售总额同比增速大幅提升 ............................................................. 8
图 8:实物商品网上零售额同比增速回升 ..................................................................... 8
图 9:3 月白酒价格维持高位 ....................................................................................... 9
图 10:3 月白酒产量同比增速大幅回落 ....................................................................... 9
图 11:3 月啤酒产量大幅下降 ..................................................................................... 9
图 12:3 月葡萄酒产量同比增速大幅回落 ................................................................... 9
图 13:生鲜乳价格小幅回落 ........................................................................................ 9
图 14:奶粉价格继续上升 ............................................................................................ 9
图 15:国内 328 棉花价格 3 月环比继续上涨 ............................................................ 10
图 16:3 月服装鞋帽针织品零售额累计同比小幅回升 ............................................... 10
图 17:4 月国内外棉价价差维持稳定 ........................................................................ 10
图 18:2 月棉花净进口量同比增速上升 ..................................................................... 10
图 19:商品房销售面积同比增速回升 ........................................................................ 11
图 20:房地产开发投资额同比维持高位 .................................................................... 11
图 21:电影票房收入同比增速下降 ........................................................................... 11
图 22:电影观影人次同比负增长 ............................................................................... 11
图 23:微型电子计算机 3 月产量增速回落 ................................................................ 12
图 24:智能手机出货量 3 月同比跌幅缩小 ................................................................ 12
图 25:半导体全球销售额同比增速 2 月继续回落 ...................................................... 12
图 26:半导体亚太销售额同比 2 月继续回落 ............................................................. 12
图 27:3 月乘用车销量同比跌幅缩小 ........................................................................ 13
图 28:商用车销量 3 月同比增速下降........................................................................ 13
图 29:新能源汽车销量 3 月同比增速回升 ................................................................ 13
图 30:汽车全钢胎开工率 3 月大幅回升 .................................................................... 13
图 31:4 月 SCFI 冲高回落 ........................................................................................ 14
图 32:4 月 BDI 止跌回升 .......................................................................................... 14
图 33:公路客运量 3 月同比增速回落........................................................................ 14
图 34:公路货运量 3 月同比增速回升........................................................................ 14
图 35:铁路客运量 3 月同比增速下降........................................................................ 14
图 36:铁路货运量 3 月同比增速回升........................................................................ 14
图 37:民航客运量 3 月同比增速下降........................................................................ 15
图 38:民航货运量 3 月同比增速回升........................................................................ 15
图 39:快递业务收入 3 月同比增速提升 .................................................................... 15
图 40:快递业务量 3 月同比增速回落........................................................................ 15
图 41:挖掘机销量 3 月增速下降 ............................................................................... 15
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Page 4
图 42:推土机销量 3 月同比跌幅基本持平 ................................................................ 15
图 43:起重机销量 2 月同比增速大幅回升 ................................................................ 16
图 44:重卡销量 3 月同比增速回升 ........................................................................... 16
图 45:螺纹钢 4 月期货结算价格大幅提升 ................................................................ 16
图 46:铁矿石 4 月期货结算价格大幅提升 ................................................................ 16
图 47:主要钢材月库存同比增速回落 ........................................................................ 17
图 48:螺纹钢月库存同比增速较上月回落 ................................................................. 17
图 49:4 月动力煤价格冲高回落 ................................................................................ 17
图 50:4 月焦煤价格持续下降 ................................................................................... 17
图 51:秦皇岛煤炭库存同比增速小幅回升 ................................................................. 17
图 52:炼焦煤库存同比增速回升 ............................................................................... 17
图 53:上海期货交易所阴极铜结算价格大幅提升 ...................................................... 18
图 54:上海期货交易所铝结算价格大幅提升 ............................................................. 18
图 55:上海期货交易所铅结算价下跌 ........................................................................ 18
图 56:上海期货交易所锌结算价格冲高回落 ............................................................. 18
图 57:12 月碳酸锂出厂价维持不变 .......................................................................... 19
图 58:稀土价格继续上升 .......................................................................................... 19
图 59:水泥 3 月平均价格小幅下降 ........................................................................... 19
图 60:玻璃期货结算价大幅下滑 ............................................................................... 19
图 61:苯酐 4 月价格较上月继续大幅回落 ................................................................ 20
图 62:涤纶 4 月价格小幅回升 .................................................................................. 20
图 63:粘胶短纤月 4 月价格下降 ............................................................................... 20
图 64:氨纶 4 月价格小幅回升 .................................................................................. 20
图 65:轻质纯碱 4 月价格回升 .................................................................................. 20
图 66:烧碱 4 月价格环比大幅下降 ........................................................................... 20
图 67:纯 MDI 4 月价格回升...................................................................................... 21
图 68:磷酸氢钙 4 月价格小幅回升 ........................................................................... 21
图 69:WTI 原油月均价格继续上涨、库存小幅回升 ................................................. 21
图 70:美国原油钻机数量较上月小幅下降 ................................................................. 21
图 71:鸡肉价格 4 月继续回落 .................................................................................. 22
图 72:猪肉价格 4 月强势上涨 .................................................................................. 22
图 73:生猪存栏 3 月同比增速下降 ........................................................................... 22
图 74:能繁母猪 3 月同比增速下降 ........................................................................... 22
图 75:玉米价格 4 月回升 ......................................................................................... 22
图 76:饲料价格 4 月继续下跌 .................................................................................. 22
图 77:4 月 CBOT 大豆价格下跌 .............................................................................. 23
图 78:4 月 CBOT 玉米价格下跌 .............................................................................. 23
图 79:4 月 CBOT 小麦价格回升 .............................................................................. 23
图 80:4 月 CBOT 稻谷价格下跌 .............................................................................. 23
表 1:各行业基本面跟踪 .............................................................................................. 5
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表 1:各行业基本面跟踪
行业属性
行业名称
基本面跟踪
景气度
变化
下游
家用电器
3 月家电零售大幅反弹
↑
商贸零售
社消增速大幅回升,网上零售额同比增速止跌回升
↑
食品饮料
白酒价格维持高位,而产量大幅回落,乳制品产品端价格持续上涨,
成本端有所下降
↑
纺织服装
国内棉花价格持续回升,服装销售小幅回升
↑
房地产
商品房销售同比增速回升,投资增速小幅上涨
↑
影视传媒
3 月票房收入及观影人次继续大幅下跌,票房收入及观影人次双双
转入负增长
↓
消费电子
微型电子计算机产量同比增速持续下降,智能手机出货量同比跌幅
有所缩小
↓
中游
电子
全球及亚太销售额同比跌幅继续扩大
↓
汽车
3 月乘用车销量跌幅缩小,商用车销售增速下降,新能源汽车同比
增速小幅回升
↑
交通运输
4 月 BDI 止跌回升, SCFI 冲高回落,货运服务较上月有所回升,
客运服务增速下滑,快递业收入及业务增速均维持高位
↓
机械重卡
行业增速调整,产品销量同比走势分化
↓
上游
钢铁
从价格走势来看,4 月钢铁价格大幅提升,库存较 3 月有所下降,
同比增速继续下降
↑
煤炭
4 月动力煤价格冲高回落,焦煤价格持续下降,库存较上月大幅回
升
↓
有色
4 月有色金属价格分化情况继续,铜铝价格大幅提升,铅价持续下
降,锌价冲高回落,稀土价格继续回升
↑
建材
水泥价格有所回升,玻璃价格止跌
↑
化工
化工行业景气度边际改善,多数产品价格出现回升
↑
原油
4 月原油价格持续快速上涨,价格维持在 60 美元以上
↑
农业
鸡肉价格继续回落,猪肉价格强势上涨,国际粮价多数下跌
↑
资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
行业板块市场表现回顾
板块综述
截至 4 月 21 日,4 月 A 股市场涨势延续,上证综指涨 5.8%,Wind 全 A 涨 6.0%。
从申万一级行业目前的 PB 和 ROE 水平对比来看,随着估值的快速修复,一级
行业中所有行业的 PB 均维持在 2%以上分位数。
20520435/36139/20190426 15:28
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