有效资本市场假说(.ppt

有效资本市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）是由美国经济学家尤金·法玛在20世纪60年代提出的理论，它阐述了证券市场如何处理和反映信息。EMH分为三种形式： 1. 弱式有效市场假说：认为市场价格已经充分反映了所有历史价格信息，包括交易量、成交价等。这意味着技术分析如图表研究在这样的市场上无效，因为过去的走势不能预测未来的趋势。投资者只有通过基本分析才能获得超额收益。 2. 半强式有效市场假说：在这个假说中，市场价格已经消化了所有公开可用的信息，如公司财务报告、市场预测等。这导致技术分析和基本分析都无法提供超额收益，但内部信息或内幕交易可能会带来超额利润。 3. 强式有效市场假说：在这种状态下，市场价格不仅包含所有公开信息，还包括未公开的内部信息。因此，无论是技术分析、基本分析还是内幕消息，都无法帮助投资者获取超额收益。 有效市场假说的检验通常涉及三个步骤：首先检验弱式有效，然后是半强式有效，最后是强式有效。如果弱式有效，意味着技术分析无效；如果半强式有效，那么基本分析也无效；如果强式有效，连内幕消息也无法带来优势。在中国的证券市场，有研究认为沪深股市符合弱式有效假说。 然而，有效市场假说受到挑战，反有效市场假说现象表明投资者有可能利用某些市场不完美获得超额利润，为行为金融学的研究提供了基础。此外，分形市场理论（FMM）提出，市场并非完全有序，而是具有混沌特性，市场行为难以预测，投资者的行为和信息处理方式会影响市场动态。 分形市场假说强调市场参与者的多样性和不同时间尺度的投资决策，市场结构具有分形特性，这使得市场行为更加复杂，无法简单地用有效市场假说来解释。分形市场理论试图弥补EMH在处理市场流动性、投资者心理和非线性动态方面的不足，为理解和预测资本市场行为提供了新的视角。 有效资本市场假说是一个理论框架，描述了理想市场如何运作，但实际市场中，如市场恐慌、股市崩盘等现象表明市场行为更复杂，这促使了反有效市场假说和分形市场理论的发展，以更好地捕捉市场的非线性和不确定性。