精品课件（2021-2022）金融市场学第二版陈善昂第9章资本市场理论.ppt

【金融市场学】第九章主要探讨了资本市场理论，其中包括两个核心概念：有效市场假说和资产组合理论。有效市场假说是现代金融理论的基础之一，它认为市场价格已经充分反映了所有可用信息，因此投资者无法通过分析历史数据获取超额收益。这一假说分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式，分别对应着不同层次的信息已被市场消化。 1. **有效市场假说概述**： - 有效市场假说起源于20世纪60年代，由尤金·法玛提出，它假设市场是理性和效率的。 - 前提条件包括：无交易成本、信息自由流通和同质预期。这表示所有投资者都能同时获得并理解信息，且市场中的套利活动能够消除价格偏离。 - 假说的理论基础是理性投资者、随机交易和有效套利。理性投资者假设投资者会根据信息做出最优决策；随机交易假设市场波动是随机的；有效套利假设套利者会消除价格差异。 2. **有效市场假说的挑战**： - 理性人假设在现实中并不总是成立，如过度自信、信息反应偏差、后悔厌恶等行为金融现象表明投资者可能偏离理性决策。 - 随机交易和套利者修正的假设也受到质疑，因为真实市场中存在交易成本和信息不对称。 3. **资产组合理论**： - 资产组合理论是关于如何通过多元化投资降低风险的理论，分为传统和现代两种形式。 - 收益与风险是衡量投资效果的关键指标。单个资产的期望收益率可以通过其期初价格、期末价格和持有期间的资本收益计算得出。 - 资产组合的收益和风险不仅取决于各个资产的表现，还依赖于资产之间的相关性。通过选择相关性低的资产，投资者可以降低整个组合的风险。 4. **最佳资产组合**： - 最佳资产组合是指在给定风险水平下提供最高预期回报的组合，或者在给定回报目标下风险最低的组合，这通常通过均值-方差优化方法确定。 5. **无风险资产与投资组合**： - 无风险资产（如国债）可以作为基准，投资者可以调整风险资产和无风险资产的比例来实现特定的风险与回报目标。 金融市场学第九章深入剖析了市场效率和资产配置的理论，对于投资者理解和制定投资策略具有重要指导意义。然而，理论在实际应用中会受到行为因素、市场结构和制度环境等多方面的影响，因此理论与实践之间需要结合实际情况进行权衡。