VECM案例分析.doc

1 VECM 模型的具体构建步骤

VECM 模型的具体运用主要包括以下几个步骤：

1、序列的单位根检验

与 VAR 模型不同，VECM 模型是针对非平稳序列而言的。因此在进行协整检验和运用

VECM 前需进行单位根检验。

2、协整检验

协整检验关键是协整形式和滞后阶数的选择。

VECM 模型的应用举例

4.4.1 案例分析的背景

中国人民银行长期以来坚持以 CPI 作为货币政策导向，并没有考虑资产价格这一目

标。但是随着中国经济市场化程度的不断深化，以股票市场为核心的资本市场的作用日益

凸显。货币政策是否对股票市场产生影响，以及股票市场是否在货币政策传导中充当了作

用已成为学术界关注的焦点问题。本例将对物价水平、货币政策、股票市场的相互关系进

行分析。

4.4.2 实验数据

本实验选取了 CPI、广义货币供应量（m）、Shibor、上证 A 股指数（index）1996 年

12 月至 2010 年 11 月月度数据进行分析。

Sum of Dgrs.of Mean

Squares Freedom Square F-Value

Between months 61.6039 11 5.60035 13.023**

Residual 67.0872 156 0.43005

Total 128.6910 167

**Seasonality present at the 0.1 per cent level.

从而 M 存在季节性。因此对 M 进行季节性调整，季节性调整后的 M 图形如下：

为了平滑 M 的变动趋势，对 M 同样也做对数处理。

2、单位根检验

观察 CPI、上证指数、Shibor 的图形。