国际宏观研究-东吴证券-宏观研究：美联储加快taper是否意味着提早加息？.pdf

【宏观经济政策】 本文主要讨论了美联储(Federal Reserve)的货币政策动态，特别是关于缩减资产购买计划(tapering)和潜在的提前加息问题。美联储在2021年11月的议息会议后，面对美国通胀率的持续上升，尤其是核心PCE物价指数创30年来新高，官员们对通胀风险的看法出现了转变。美联储原先认为通胀高涨是暂时性的，但近期多位官员，包括一些鸽派人士，开始表达对通胀持续性的担忧，并支持加速taper的步伐。 【货币政策调整】 1. **通胀预期引导转变**：美联储可能在12月的议息会议上调整对通胀的预期，由原来的“通胀暂时性”转变为更为中立的立场，以反映当前通胀上升的风险。 2. **Taper加速**：由于通胀压力持续且就业市场改善，美联储加速缩减购债规模的可能性增大。11月的就业和通胀数据将是关键，如果这些数据继续走强，美联储可能在12月会议上宣布从2022年1月开始加速taper，并在2022年第一季度末结束整个taper过程。 3. **加息时点提前**：随着taper的提前结束，市场预期美联储可能在2022年上半年就开始加息。2022年的票委构成更偏鹰派，这可能影响到美联储的决策，但最终仍取决于实际经济数据的表现。 【对全球市场影响】 美联储的政策变化对全球金融市场，特别是中国货币政策的影响也值得关注。当前，中美利差仍保持在较高水平，加上人民币有效汇率偏高，这使得美联储的政策调整对中国货币政策的直接影响相对有限。然而，随着2022年美联储可能的加息，中国央行的政策空间将受到制约，可能会通过汇率等工具进行调节。历史经验表明，美联储的taper和加息可能导致中国采取降准或微调逆回购利率等应对措施。 【风险提示】 文章最后提到了新冠病毒变异和疫苗效果的不确定性，以及大规模疫情爆发可能导致的经济封锁，这些都是影响全球经济和货币政策的重大风险因素。 美联储的政策动态预示着全球货币政策环境的转变，对全球经济和金融市场将产生深远影响。各国央行需要密切关注美联储的决策，并根据自身经济状况做出相应的政策调整。