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国际宏观评论-远东资信-印度尼西亚共和国主权信用主动评级跟踪报告.pdf
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国际宏观评论-远东资信-印度尼西亚共和国主权信用主动评级跟踪报告.pdf
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印度尼西亚共和国 2021 年主权信用主动评级跟踪报告
远东资信评估有限公司(以下简称“远东资信”)对印度尼
西亚共和国(以下简称“印度尼西亚”)进行了跟踪评级,决定
将印度尼西亚长期本币信用等级由 BBBs+下调为 BBBs,将其
长期外币信用等级由 BBBs+下调为 BBBs,评级展望为稳定。
主要基于如下理由:
2020 年,佐科•维多多领导的政府注重政治团结、减少贫
富差距、兴建基础设施,并且同邻国保持良好的外交关系,印
度尼西亚政府治理能力显著提升,营商环境便利程度持续改
善;疫情导致印度尼西亚 GDP 增速由上年的 5.01%降至
-2.07%,失业率由上年的 5.18%升至 7.07%;通胀水平持续低
于 2%的目标水平,存在一定的通缩压力;疫情防控与支持经
济的需要造成财政赤字走高,一般政府债务水平由上年的
30.56%快速升至 36.62%;贸易顺差和对外资产扩大,外国直
接投资稳步提升。
2021 年,在政府的防疫和刺激措施支持下,印度尼西亚
经济呈现复苏态势,第三季度 GDP 同比增长 3.5%;疫情扰动
与经济复苏等因素交织,导致失业率出现波动;上半年末,实
体经济受疫情扰动导致银行不良贷款率由去年同期的 2.9%升
至 3%,同时,监管加强带动资本充足率由 22.5%升至 24.3%;
三季度末,政府和企业的融资需要推动外债水平由上年同期的
36.0%升至 43.2%,但同时贸易盈余支持外汇储备增加,对外
债保障能力提升。
远东资信确定维持印度尼西亚评级展望为稳定,主要基于
其经济呈现复苏态势,银行资本仍然充足,外国直接投资稳步
提升。
评级观点
本次评级结果:
长期本币信用等级:BBBs
长期外币信用等级:BBBs
评级展望:稳定
上次评级结果:
长期本币信用等级:BBBs+
长期外币信用等级:BBBs+
评级展望:稳定
评级时间:
2021 年 12 月 14 日
作者:
齐涵,冯祖涵
远东主动 ZQ(2021)025-03
2 / 15
主要优势:
1. 印度尼西亚经济规模较大,有利于该国抵御外部风险,2021 年经济从新冠疫情的扰动中逐步复苏。
2. 印度尼西亚政府持续推行积极的财政政策和宽松的货币政策,为经济提供强有力的刺激。
3. 外国对印度尼西亚直接投资稳步提升,有利于该国利用外资发展经济。
主要风险:
1. 经常账户持续逆差不利于印度尼西亚维持国际收支的平衡,对其外债偿付能力会造成负面影响。
2. 通胀水平持续低于 2%的目标水平,存在一定的通缩压力;疫情的反复对印度尼西亚的劳动力市场
造成冲击,失业率尚未恢复至疫情前水平。
3. 积极的财政政策导致印度尼西亚政府的财政支出压力显著提高,财政赤字恶化,政府债务水平上升,
政府偿债压力加大。
4. 2020 年,外债水平快速攀升,经常账户收入和外汇储备对外债的保障能力下降。
核心指标数据:
注:1. GDP 总量是名义值;2.财政余额/GDP 为正表示财政盈余水平,为负表示财政赤字水平;3.政府债务为一般政府债务总
额,指中央政府和地方政府债务之和;4. CAR 为 Current Account Receipt 缩写,表示经常账户收入;5.外汇储备为官方外汇储
备。
截止日期:2021 年 12 月 14 日。
数据来源:IMF、World Bank、Wind 资讯,远东资信整理
指标 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
GDP 总量*(亿美元)
9320.66 10154.88 10427.11 11200.42 10596.38
实际 GDP 增速(%)
5.03 5.07 5.17 5.02 -2.07
人均 GDP(美元)
3605.72 3885.47 3947.25 4196.30 3921.62
CPI 增幅(%)
3.52 3.81 3.29 2.82 2.03
失业率(%)
5.61 5.5 5.24 5.18 7.07
财政余额/GDP*(%)
-2.48 -2.51 -1.75 -2.23 -5.87
政府债务/GDP*(%)
27.96 29.39 30.42 30.56 36.62
财政收入/政府债务(%)
51.29 47.81 48.91 46.31 33.76
外债总额/GDP(%)
34.20 34.76 36.19 36.04 43.25
CAR/外债总额*(%)
57.00 59.43 61.87 54.54 42.35
外汇储备/外债总额*(%)
36.51 36.89
31.98 32.00 29.66
.
远东主动 ZQ(2021)025-03
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本次评级所使用的评级方法、模型:《主权信用评级方法与模型》(FECR-ZQ-V01-201909)。
本次评级模型评分表及结果:
定量指标 权重 二级指标 二级权重 指标得分 分数转换
政府治理能力 30%
政府治理水平 40%
1.557
4
政府建设能力 10%
政府抗风险实力 50%
宏观经济实力 45%
经济规模 20%
1.611
经济增长表现 30%
经济繁荣程度 20%
经济稳定性 30%
金融结构实力 25%
经济多元化程度 50%
0.719
金融稳定程度 50%
公共财政实力 (矩阵)
财政实力 30%
3.64 4 财政负担 30%
偿付实力 40%
外部金融实力 (调整)
外部实力 30%
4.33 4 外部负担 30%
偿付实力 40%
基础信用等级 BBBs-(长期本币) BBBs-(长期外币)
定性调整因素 定性调整理由 定性调整幅度
经济前景
印度尼西亚经济复苏强劲,2021 年三季度 GDP 同比增长 3.5%;
外部经济稳健,贸易盈余扩大,外国直接投资稳步提升,外汇储
备对外债保障能力增强。
上调 1 个子级
最终信用等级 BBBs(长期本币) BBBs(长期外币)
注:1. 在得分设定上按照风险水平划分为:1 分(极低)、2 分(低)、3 分(较低)、4 分(一般)、5 分(较高)、6 分
(高)、7 分(极高),分数越低表示信用风险越小,对应的信用等级越高。
2. 定性调整因素针对主权长期本、外币基础信用等级;通常情况下,定性调整幅度累计不超过[-2,2]个子级,但特殊情况例外。
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