公司分析-天风证券-江航装备688586.SH航空机载氧气系统燃油惰化系统龙头,望受益军机列装高景气.pdf

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江航装备(688586.SH),作为我国航空机载氧气系统和燃油惰化系统的领军企业,承载着市场与投资者的期待,特别是在军机列装加快、军品需求提升的背景下,天风证券发布了一份深度分析报告,对江航装备进行了首次覆盖,并给予了“买入”评级。报告详细解析了公司的历史发展、核心竞争力、管理经营策略以及未来的发展前景,为投资者提供了一个全面了解江航装备的窗口。 江航装备的历史可以追溯到20世纪60年代,经过数十年的发展,公司经历了重组整合,并于2019年完成股份制改革,其业务主要涵盖航空装备与特种制冷设备,产品广泛应用于国内外军民飞机。公司不仅在国内市场占据领先地位,更以国际领先的氧气调节技术和机载分子筛制氧技术打破国外技术垄断,展示出我国在该领域的技术实力。 报告指出,近年来随着我国军机列装速度的加快,江航装备凭借自身优势,其航空主业展现出强劲的发展势头。2020年,公司在营业收入和归母净利润方面均实现了显著增长,分别达到23.20%和71.31%的增幅。2021年一季度继续保持了这种强劲的增长势头,盈利能力显著提升。这种增长主要得益于新型战斗机的大量列装,优化了以氧气系统为代表的航空产品结构,提升了附加值。 在管理经营层面,江航装备通过一系列的优化措施,如精简管理人员、完善激励机制和增加研发投入,有效提升了管理效率和研发能力。2020年,公司的期间费用率大幅下降,人均创收和创利均有显著增长,研发费用同比增长高达104%。此外,作为首批军工企业混改试点,江航装备实施了核心人员持股计划,146名核心人员持有公司5%的股份,这种长期激励机制无疑将促进公司长期稳定发展。 展望未来,“十四五”期间,随着我国军机数量的增加和先进战机的列装,江航装备的航空氧气系统和燃油惰化系统产品有望迎来量价齐升的局面,维修需求也将增加。在民用飞机领域,公司产品有望在重点民机型号中实现国产化替代,这将进一步推动业务增长。 基于对公司业务发展和未来市场前景的综合分析,天风证券预测江航装备2021-2023年的营收和归母净利润将持续快速增长。同时,报告给出了公司股票的目标价格区间为40.4-45.45元/股。然而,报告也提醒投资者,尽管江航装备前景看好,但也存在客户集中度高、市场竞争加剧、军品业务波动以及原材料供应风险等潜在风险,这些都是投资者在决策时需要考虑的因素。 总结而言,天风证券的这份报告为投资者揭示了江航装备的核心竞争力、成长动力以及未来潜力,并提出了明确的投资建议。随着我国航空航天事业的蓬勃发展,江航装备作为行业内的龙头企业,其产品在军民用市场上的重要性愈发凸显,未来发展的空间值得期待。然而,投资者在看好其发展前景的同时,也需要对潜在风险保持警觉,作出审慎的投资决策。