港股公司研究-兴证国际证券-哔哩哔哩SW09626.HK社区生态健康，广告业务加速增长.pdf

【港股公司研究】这篇报告聚焦于哔哩哔哩（SW09626.HK），一家在港股上市的公司，其主营业务包括视频分享、在线游戏、增值服务（VAS）、广告和电商等多个领域。报告中提到的核心知识点如下： 1. **社区生态健康**：哔哩哔哩的用户社区表现出强大的生命力，月活跃创作者（MAU）和月视频上传量显著增长，反映出内容创作的繁荣。同时，月均互动次数和视频浏览量的快速提升，表明用户粘性增强，社区生态健康发展。 2. **业务增长**： - **游戏业务**：尽管2Q21游戏收入略有下降，主要原因是老游戏生命周期接近尾声，新游戏推出速度较慢，但游戏业务仍占有一定比例。 - **增值服务（VAS）**：收入增长迅速，主要驱动力是大会员订阅数的增加和直播等其他增值服务的爆发式增长。 - **广告业务**：成为增长亮点，收入同比增长200%，归因于品牌影响力提升、广告效率优化和花火系统的发展。 - **电商及其他**：收入大幅增长，主要来源于电商平台商品销售的增长。 3. **广告业务的加速发展**：公司通过优化广告算法、拓展内容种类以及推动Up主广告（花火系统）的商业化，使得广告业务成为新的增长引擎。预计未来广告收入将持续增长。 4. **财务指标**：报告显示，哔哩哔哩的营业收入呈现强劲增长态势，但Non-GAAP归母净利润仍为负值，主要由于对用户获取和内容投入的持续支出。 5. **投资建议**：分析师维持对哔哩哔哩的“买入”评级，认为其长期用户增长空间广阔。虽然游戏业务短期内面临增速放缓，但广告、直播等业务的快速增长有望抵消这一影响。 6. **市场数据**：报告提供了截至2021年8月19日的股价、总市值、流通市值等关键市场数据，以及过去几年的部分财务指标，展示了公司的市场表现和价值。 总结来看，这篇报告展示了哔哩哔哩在社区生态、多元化业务以及广告收入方面的积极发展，同时也指出了公司在面临净利润亏损挑战的同时，正积极通过内容创新和业务扩张来寻求增长机遇。对于投资者来说，这是一份分析公司前景和投资价值的重要参考。