港股公司研究-国元国际控股-海底捞06862.HK21H1业绩不及预期，积极调整，静待成效.pdf

【港股公司研究】- 国元国际控股对海底捞06862.HK的21H1业绩分析 海底捞作为港股上市的餐饮巨头，2021年上半年的业绩表现并不理想，21H1的业绩预告显示，其收入虽然同比增长约104%，达到200亿元人民币，主要得益于去年同期较低的基数。然而，净利润仅为0.8-1亿元人民币，远低于市场预期。这一状况的主要原因可归结为以下几点： 1. 疫情影响：门店的翻台率恢复慢于预期，新店的爬坡期延长。由于疫情的反复，部分地区的防控措施升级，对海底捞的业务恢复，特别是新店的经营造成了显著压力，整体翻台率预计只能恢复到2019年同期的7-8成。 2. 新店扩张压力：公司在2020年大规模开设新店，共计544家，对疫情恢复速度的判断过于乐观。然而，新店的表现并未达到预期，开店速度在下半年可能放缓，预计全年新增门店400家左右。 3. 积极应对策略：面对当前困境，海底捞管理层采取了一系列积极的调整措施。重构组织架构，设立16个大区，强化区域化管理，以提升产品研发、营销、员工培训和拓店效率。引入超额利润分红机制，激励一线员工提高翻台率等关键运营指标。加大产品和服务创新，旨在激发品牌活力。 国元国际控股的研究报告维持对海底捞的“买入”评级，但鉴于2021年上半年业绩表现，将目标价下调至42.0港元，对应2022年51倍的市盈率。预计公司2021-2023年的EPS分别为0.34、0.68和0.97元，尽管短期内面临经营挑战，但长期来看，海底捞通过内部调整有望逐步改善经营状况。 总结来说，海底捞在2021年上半年遭遇了疫情反复带来的经营压力，新店表现不达标，但公司已积极采取措施进行调整，包括组织架构优化、激励制度创新以及产品服务的升级。未来的发展趋势将取决于这些调整措施的效果，投资者需保持关注并耐心等待成效显现。