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东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性
产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
专
题
报
告
【
宏
观
经
济
·
证
券
研
究
报
告
】
宏观经济
共同富裕系列跟踪:聚焦房地产税
研究结论
⚫ 10 月 23 日,全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点,房地
产税试点进一步推进已箭在弦上。房地产税在发达国家有较长的征收历史,国
内也有多年的试点经验,过去十年房地产税试点效果如何?海外经验给我们
怎样的启迪?试点城市的增加及未来全面开征会产生哪些影响?本文将对此
进行探讨。
⚫ 2011 年,上海和重庆率先试点,拉开了房地产税的序幕,两地试点有几方面
的特征:(1)窄税基:上海的征收范围仅限“增量”,重庆的征税范围虽然
包括增量和存量,但是对本地家庭仅限独栋住宅和高档住宅,类似于“豪宅
税”;(2)低税率:重庆设置了 0.5%、1%和 1.2%三档税率;上海房地产税
的税率为 0.4%和 0.6%两档,由于计税依据是交易价格的 70%,实际税率为
0.28%和 0.42%;(3)设有减免制度;(4)计税依据为交易价格。
⚫ 海外发达国家和地区普遍征收房地产税,且普遍采用了宽基、低税率的税制。
(1)美国采用的模式是“评估价”+“减免制度”,在计算过程中首先要确
定房地产的“公平市场价值”,该价值根据房地产使用性质、位置、大小等特
质确定,再根据房地产特征(住宅用途、房间数量等)、市场价值、家庭收入
或者纳税人特征(家庭规模、是否为残疾人等)确定减免价值,各州根据实际
情况确定不同的减免额度;税率差异是州政府竞争的重要维度:目前各州的税
率在 0.13%至 2.13%之间,而公共服务的提供很大程度上取决于房地产税收
入的高低;(2)日本在战后确立了不动产税制体系,80 年代后期,由于土地
价格飙升,政府推动了房地产税改革,旨在抑制房价上涨。目前日本实行三级
政府(中央政府、都道府县、市町村)相互独立的房地产税制,一般对土地和
房屋以市场评估价征收 1.4%的固定资产税率和 0.3%的都市计划税率,也设
有按照房屋价值等条件为依据的减免制度。
⚫ “共同富裕”的政策背景叠加拓宽地方财税收入具有紧迫性,房地产税的落地
仅是时间问题:(1)“十四五”期间立法全面落地难度较大。一方面,2021
年全国人大常委立法工作计划没有提及“房地产税”,而立法流程需要较长时
间;另一方面决定授权的试点期限为 5 年,并且规定条件成熟时,及时制定
法律。这意味着 5 年之内房地产税仍将主要以试点的方式进行,并且将在试
点经验的基础上立法;(2)下一轮试点力度大概率超过前一轮:对于试点城
市来说,房价或多或少存在更大下行压力,居民税负也将增加,因此我们认
为,规模相近、房价上涨幅度类似的城市可能都会被纳入新一轮试点;(3)
作为国际上普遍采用的方式,“低税率”的特点大概率延续,关键点在于征税
对象是否由“增量”转向“存量”、以及计税依据是否由“交易价格”转为“评
估价格”,两者分别决定了房地产税征收范围和力度,也将影响住房价格和地
方财政收入。上海和重庆试点效果有限,与其税基窄、且以交易价格作为计税
依据有关,但是征收范围由“增量”转向“存量”可能会导致二手房市场产生
较大波动,计税方式由“交易价格”转向“评估价格”也存在一定技术上的困
难,不过今年以来,深圳、西安、成都均出台了二手房参考价格机制,具备以
“评估价格”征收的基础。
风险提示
⚫ (1)房地产税试点落地节奏和力度超预期;( 2)在税收机制的设计上力度超
预期。
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报告发布日期
2021 年 10 月 26 日
证券分析师
陈至奕
021-63325888*6044
chenzhiyi@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860519090001
证券分析师
孙金霞
021-63325888*7590
sunjinxia@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860515070001
证券分析师
王仲尧
021-63325888*3267
wangzhongyao1@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860518050001
香港证监会牌照:BQJ932
联系人
陈玮
chenwei3@orientsec.com.cn
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