中金公司基金产品分析（4）：政策业绩双驱动，关注港股银行投资机会.pdf

政策平衡多目标，利好银行业绩表现 中金银行团队：预计 2021 年上市银行净利润增速或为过去 5 年最高。 当前多数银行估值仍处于历史较低水平，综合价升、量稳、信用成本高 基数回落、资管业务稳步发展，预计 2021 年上市银行业绩表现亮眼。 银行贷款定价和息差后续存在上行的可能。经济增长恢复较快、房地产 等资产价格走高、信用债违约恢复平稳，在此背景下，货币政策引导流 动性边际收紧。银行贷款定价和息差表现滞后于市场利率，中金银行团 队预计后续存在上行的可能。 2021 年新增信贷量稳、信用成本高位回落。中金宏观团队预计 2021 年 新增贷款 18.9 万亿元，贷款增速仍处于较高水平。跟随经济修复和“不 急转弯”的政策导向，不良生成率和信用成本均可能较 2020 年的高基数 明显回落，不良率环比下降，头部银行的关注类贷款和逾期贷款占比亦 可能呈现下行趋势。 银行理财业务步入正轨。根据《中国银行业理财市场年度报告（2020 年）》，认为银行理财业务转型已接近尾声，理财规模逐步恢复稳健增长。 不考虑嵌套，估算 20 年末中国资管行业规模 97.5 万亿元，同比增速转 正至 5.4%。