【免费】中信建投_0806_公募基金二季报分析：权益仓位普降，行业抱团愈演愈烈.pdf资源-CSDN文库

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证券研究报告·金融工程跟踪

权益仓位普降，行业抱团愈演愈烈

——2018 年公募基金二季报分析

主要观点

主动权益型基金规模份额双下滑，业绩差异显著

截至 2018 年一季度末，国内公募基金达 4950 只，累计净值 12.67 万亿，份额

12.36 万亿份，相比上季度末均有所上升，但增长动力主要来自于货基。而主

动型权益基金产品整体规模和份额相比上季末均有所下降。不同类型基金报告

期业绩分化显著，其中普通股票型、偏股混合型基金平均业绩仅-5.72%、-6.30%，

而偏债混合型基金平均业绩达-0.23%。

偏股类基金仓位普降，灵活配置型产品平均仓位稳中略升

灵活配置型、平衡混合型基金的权益类资产平均仓位相比上季度末均有明显上

升，从历史角度看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型与平衡混合型

基金的权益仓位均已处于 2 年以来的历史最高。

偏股型基金的整体权益仓位为 86.11%，相比上季度末下降-0.50%，仍处于 2 年

以来的历史最高水平。而权益类主动管理型基金的平均仓位 68.55%，较上季末

上升 7.02%。

主板重获增持，大消费强势依旧

整体看来，二季度末主动权益型基金重仓股持股市值较上季度有所下降，沪、

深两市主板股票持仓数量分别变化 2.08%、-0.27%，而持仓市值分别变化

-1.48%、0.58%，创业板持仓数量、市值相比上季分别变化-0.25%、0.57%。

主动权益型基金在行业分布上依旧并不均匀，医药、食品饮料市值占比均超过

10%，而纺织服装、建筑、煤炭、钢铁、综合行业的持仓占比均未超过 1%。

从风格角度看，主动型权益基金二季度在风格分布上出现显著变化，消费板块

占比自 33.34%上涨至 40.01%，而金融板块延续上季度的下跌态势，从一季度

18.17%显著下降至 11.78%。

重仓股集中度上升，医药抱团效应显著

报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料和家电行

业；从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度均出现不

同程度上升。

持仓占比排名前十的基金重仓股中，中小创个股占比较高，且持仓占比均超过

30%。持仓占比上升最快的前十大个股主要集中于医药行业，且其中大部分股

票在报告期出现上涨，康泰生物、森马服饰、普利制药报告期涨幅逾 30%；而

持仓占比下降最快的前十大个股报告期内普遍下跌，*ST 德奥、阳光电源、海

兴电力报告期跌幅逾-30%。

金融工程研究

[table_invest]

丁鲁明

[email protected]

021-68821623

执业证书编号：S1440515020001

王赟杰

[email protected]m.cn

021-68821600*822

执业证书编号：S1440516070001

发布日期：

2018 年 8 月 6 日

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18.05.11

18.05.06

18.04.13

18.03.06

18.02.09

精选基金组合犀利依旧，月均超额收益

逾 2%——基金市场与 FOF 组合月报

（2018 年 6 月）

精选基金组合大放异彩，单月平均超额

收益逾 3%——基金市场与 FOF 组合月

报（2018 年 5 月）

市场震荡仓位见新高，风格切换小创重

登场——2018 年公募基金一季报分析

烽火硝烟之下，小盘组合惊鸿乍现——

基金市场与 FOF 组合月报（2018 年 4 月）

权益市场分化显著，小盘组合表现良好

——基金市场与 FOF 组合月报（2018 年

3 月）

权益市场表现低迷，中盘风格组合依然

稳定——基金市场与 FOF 组合月报

（2018 年 2 月）

FOF 组合表现稳定，中盘风格抢眼依旧

——基金市场与 FOF 组合月报（2018 年

1 月）

17215957/14519/20180807 15:55

金融工程研究

金融工程跟踪报告

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主要观点 ................................................................................. 1

一）主动权益型基金规模份额双双下滑，业绩差异显著 ......................................... 1

二）偏股类基金仓位普降，灵活配置型产品平均仓位稳中略升 ................................... 2

三）主板重获增持，大消费强势依旧 ......................................................... 3

3.1 重仓股板块配置：主板重获增持，创业板稳中略降 ..................................... 3

3.2 重仓股行业配置：医药食品饮料再受追捧，行业集中度进一步提升 ....................... 4

3.3 重仓股风格配置：大消费依旧强势，金融持续低迷 ..................................... 5

四）重仓股集中度上升，医药抱团效应显著 ................................................... 6

4.1 基金重仓股与市值占比变化状况 ..................................................... 6

4.2 基金重仓股与流通股本占比变化状况 ................................................. 7

图表目录

图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来） ..................................... 1

图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元） ..................................... 1

图 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元） ......................................... 1

图 4：主动权益型基金份额变化（单位：千亿份） ......................................... 1

图 5：不同股票指数表现（2018Q2） ..................................................... 2

图 6：不同类型基金整体业绩表现（2018Q2） ............................................. 2

图 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2018Q2） ......................... 2

图 8：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的数量占比（2018Q2） ......................... 2

图 9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至 2018-6-29） ................................ 3

图 10：主动管理型基金整体权益仓位（截至 2018-6-29） ................................... 3

图 11：基金重仓股在不同板块数量分布（2018Q2） ........................................ 4

图 12：基金重仓股在不同板块市值分布（2018Q2） ........................................ 4

图 13：基金重仓股在不同行业上的市值分布（2018Q2） .................................... 4

图 14：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布（2018Q2） ................................ 5

图 15：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2018Q2） .................................... 5

图 16：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2018Q1） .................................... 5

表 1：主动管理型基金持仓市值排名前十重仓股（2018Q2） .................................................................... 6

表 2：主动管理型基金持仓市值增长排名前十重仓股（2018Q2） ............................................................ 6

表 3：主动管理型基金持仓市值减少排名前十重仓股（2018Q2） ............................................................ 7

表 4：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）排名前十重仓股（2018Q2） .................................... 7

表 5：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）增长排名前十重仓股（2018Q2） ............................ 8

表 6：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）减少排名前十重仓股（2018Q2） ............................ 8

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一）主动权益型基金规模份额双双下滑，业绩差异显著

截至 2018 年二季度末，国内公募基金数量达 5098 只，累计资产净值 12.63 万亿元，基金份额 12.45

万亿份，基金数量、基金规模相比上季度末有所上升，而基金份额略有下降。若区分不同类型基金，不难

发现，报告期基金规模和份额的增长主要来自于货币市场基金，当季货币型基金的规模和份额的累计涨幅

分别达 6.01%，5.67%。

图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来）

图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元）

数据来源：

wind

、中信建投证券研究发展部

数据来源：

wind

、中信建投证券研究发展部

考察主动权益型基金产品（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）

规模和份额变化，不难发现，除平衡混合型基金在报告期内与上季度持平，其余类型基金份额与规模相比均出

现一定程度的下降。

图 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元）

图 4：主动权益型基金份额变化（单位：千亿份）

数据来源：

wind

、中信建投证券研究发展部

数据来源：

wind

、中信建投证券研究发展部

业绩方面，虽然报告期内 A 股市场普跌且跌幅显著（中证 500、中小板指、创业板指跌幅分别达-14.77%、

-12.42%、-15.11%，而上证 50 报告期内跌幅亦达-8.54%），不同类型基金因权益类资产持仓比例和持仓板

块不同，导致其业绩亦出现较大差异，其中偏债混合型基金报告期平均业绩-0.17%，灵活配置型基金、平

衡混合型基金平均业绩分别达-4.14%，-3.79%，而股票型基金、偏股混合型基金平均业绩达-6.06%，-6.55%，

均跑赢 Wind 全 A 指数。

1000

2000

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4000

5000

6000

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2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

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基金份额(万亿份）

基金资产净值（万亿元）

基金数量（只）

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4.00

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6.00

7.00

8.00

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股票型基金

混合型基金

货币型基金

债券型基金

QDII型基金

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10.00

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2016Q3

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2017Q1

2017Q2

2017Q3

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2018Q1

2018Q2

普通股票型

偏股混合型

灵活配置型

平衡混合型

偏债混合型

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2017Q1

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2017Q3

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2018Q1

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普通股票型

偏股混合型

灵活配置型

平衡混合型

偏债混合型

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