化工行业：油价大幅上涨，石化产业链产品价格反弹居多-0114-中信建投-22页.pdf
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2023-07-27
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证券研究报告·行业动态
油价大幅上涨，石化产业链产品
价格反弹居多
最新景气指数0.57，上周景气指数-15.34，化工景气指数转
正，二级市场基础化工指数（中信）涨2.57%，上证涨1.55%。
油价大幅上涨，周四布油收盘价 61.68 美元/桶，周涨 5.73 美元
/桶，美国 1 月 11 日当周石油钻机数 873 口，环比减 4 口，前
值减 8 口，减产协议正式生效，原油价格再度大涨，我们维持
2019 年价格中枢在 60-70 美元/吨的区间判断。
我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精
细领衔的时代：重点推荐沸石未来三年持续放量的万润股份，
OLED 蓝光中间体龙头、且募投项目即将投产的濮阳惠成、国内
铝塑膜龙头新纶科技、锂电回收新贵光华科技、混晶龙头飞凯
材料、陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。
化工周期领域，当前时点重点推荐农化板块，农化板块逐步迎来
配置良机：农产品价格企稳复苏，玉米价格上涨大概率，农化板
块蓄势待发，复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、
金正大；钾肥供应格局优化，重点关注钢结构+钾肥双轮驱动的东
方铁塔；农药原药产能增量和成本优势将成为未来主要看点，而
2019 年制剂具备继续向上弹性空间，重点推荐安道麦 A、利尔化
学、扬农化工。
长期而言，根据我们悲观情景预计，白马股已经进入估值极低
区间，长期推荐万华化学、“ 双鲁”、大炼化+化纤：长周期逻辑
来看，万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一
批优选项目名单中、而且华鲁的煤化工成本最低、鲁西的大化
工园区、万华的对标巴斯夫均有独特优势；中国石化旗下公司
联合石化亏损反应过度，当前 PB 已经严重低估；国内一批化纤
产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投
产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐桐
昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹。
液氯：本周华东地区液氯的价格为300元/吨，周涨幅20%。周二
山东济宁、菏泽、聊城地区调涨 50-300 元/吨不等，出货顺
畅。此后市场液氯市场稳定，东部地区受鑫岳采购情况不稳，
厂家维持原价积极出货为主。
环己酮：本周华东环己酮的价格为9250元/吨，周涨幅10.45%。
原料纯苯市场价格连续小幅上涨，环己酮厂家成本面支撑增
强，下游化纤市场接盘气氛有所好转，厂家出货压力稍减。
丁二烯：本周上海石化丁二烯报价为 11500 元/吨，周涨幅 8.49%。
现货外销量有限，供应面对价格支撑偏强。短期工厂亦无库存压
力，整体来看国内丁二烯价格走高为主。
维持
买入
郑勇
zhengyong@csc.com.cn
13811910975
执业证书编号：S1440518100005
于洋
010-86451150
执业证书编号：S1440518080001
邓胜
021-68821600
执业证书编号：S1440518030004
黄帅
010-85130726
执业证书编号：S1440518010001
研究助理: 胡世超
010-86451498
hushichao@csc.com.cn
发布日期：
2019 年 01 月 14 日
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