电力设备新能源行业景气度盘点专题：电力设备新能源Q4基金持仓分析-0213-中信证券-10页.pdf
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电力设备新能源 2018Q4 基金持仓分析
电力设备新能源行业景气度盘点专题｜2019.2.13
中信证券研究部
核心观点
弓永峰
首席电新分析师
S1010517070002
2018Q4 电力设备基金持仓占比 3.10%，超配 0.92%，CR10 持仓占比达 85%。
“南水”上电力设备板块呈增持趋势，偏好具有全球竞争力的电力设备细分行
业优质龙头。随着特高压进入密集核准招标周期、光伏价格调整向好、风电装
机提速以及未来燃料电池远景可期，电力设备板块有望持续向好。
▍电力设备板块基金持仓情况改善，2018Q4 超配 0.92%。2018Q4 电力设备基金
持仓占比为 3.10%。排名中信一级行业指数第十位，并于四季度出现超配，比
例达 0.92%。持仓比例环比改善明显，2018Q4 电力设备板块持仓比例环比变动
由负转正，增加 1.39 pcts，并达到 2018Q2 以来最高基金持仓占比。
▍2018Q4 电 力 设备板 块 迎 来 全 面 增 配 。 电 站 设 备 持 仓 比 例 0.53%（环比
+0.28pcts），输变电设备持仓比例 0.56%（环比+0.22pcts），新能源设备持仓
比例 2.01%（环比+0.89pcts），带动电力设备板块整体持仓比例快速提升并出
现超配。增配主要原因：1）国家拉动基建的背景下电力系统逆周期投资属性加
速显现；2）CPP-PPI 剪刀差因素，现阶段原材料价格向下，而电网招采价格稳
中有升，企业端盈利改善；3）四季度光伏政策转向预期提振市场信心。
▍电力设备细分行业龙头受青睐，头部集中度高。2018Q4 基金持仓和重仓个股的
电力设备企业 TOP 3 均为隆基股份、国电南瑞、汇川技术，占投资总市值 0.51%、
0.20%及 0.15%，环比分别+0.20pcts、+0.09pcts、-0.01pcts；重点个股持仓市
值占电力设备持仓比例分别为 25.7%、10.2%、9.0%，环比分别+3.7pcts、
+2.2pcts、-7.1pcts。电力设备板块持仓 CR10 达 85%，头部集中度高。
▍“南水”偏好具有全球竞争力的电力设备细分行业优质龙头，增持稳中有升。
“南水”对于电力设备板块呈增持趋势，其电力设备持股比例已由 2018 年初的
0.35%稳步提升至 2018 年底的 0.71%。“南水”较为偏好具有全球竞争力的优
质龙头企业，如宏发股份（9.92%）、国电南瑞（6.43%）、汇川技术（5.49%）、
南洋股份（4.29%）、宁德时代（4.20%）、通威股份（3.93%）、隆基股份（3.45%）、
正泰电器（2.39%）、许继电气（2.16%）、平高电气（1.57%）等。除上述龙
头个股外，其他个股整体持仓比例仍较低。
▍投资建议：光伏方面处于“无补贴、靠海外、变消费品”的第二轮高增长时期，
短期受量价齐升驱动，一季度业绩望超预期，重点关注产业链标的：通威股份、
隆基股份、中环股份、阳光电源、东方日升；风电方面近期政策预期向好，抢装
潮时间与规模有望超预期，叠加受益 CPI-PPI 剪刀差增大，零部件设备和主机
制造厂商盈利能力有望大幅修复，重点关注标的：天顺风能、金雷风电、金风科
技；电力设备方面，电网投资中短期建设核心仍以特高压为主，预计春节后至二
季度将迎来特高压线路密集核准落地阶段，叠加年内多批次设备招标，下半年主
要设备领域参标企业有望开始迎来收入确认高峰，推荐关注站内核心设备类龙头
企业：平高电气、许继电气和国电南瑞。
▍风险因素：光伏政策低于预期，风电政策不及预期，特高压核准进度不及预期。
电力设备及新能源行业
评级
强于大市（维持）
景气趋势
电力设备→
利润增长率
+240%YoY
估值水平
18P/E=15
19421641/36139/20190213 14:04
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