麦格理-美股-银行业-综合银行：把风暴赶出去-11-24页.pdf

这篇报告主要讨论了美国综合银行业的股票表现以及分析师对市场状况的分析，特别是在全球经济增速放缓和贸易争端的背景下，银行股所面临的风险和机遇。以下是相关知识点的详细说明： 1. 全球经济增长和贸易战争的影响：在2018年第四季度，由于对全球经济增长放缓和贸易冲突的担忧，股市普遍下跌。这种风险规避的环境导致了股票估值的差距扩大。 2. 综合银行的股票表现：报告指出，2018年第四季度，综合银行的股票平均下跌了约19%，远低于标准普尔500指数的表现。市场波动对承销业务造成负面影响，同时，由于对冲基金去杠杆化，导致了交易环境的动荡。 3. 估值水平：综合银行的估值已经降至2019年预期盈利的8.3倍，这是S&P平均市盈率的56%，而历史平均水平接近70%。这意味着银行股的相对吸引力下降。 4. 单个银行分析： - Citi（花旗集团）：被升级为“买入”（OP），因为其股价仅为其2020年底预期账面价值（TBV）的89%，尽管预计通过回购和信用卡重新定价可能带来的利益，TBV将在2020年第四季度增长20%。 - BAC（美国银行）：被降级为“中性”（N），原因是其估值较高，对收益率曲线平坦化的暴露，以及未来费用杠杆效应的减弱。 5. 市场环境变化：风险规避的环境使得JPM（摩根大通）和BAC（美国银行）表现出色，这导致了估值差距的扩大，因此分析师调整了投资策略。 6. 分析师推荐：David Konrad和Jack Walsh是麦格理资本（Macquarie Capital）的分析师，他们在报告中提出了对Citi和BAC的评级变化，并提供了联系方式。 这份报告强调了全球经济和贸易环境对银行业的影响，尤其是对股票估值和投资策略的调整。投资者应考虑这些因素，以做出更明智的决策。同时，分析师的评级变动表明，即使在不利的市场条件下，某些银行可能仍有投资机会。