汇丰银行-全球-投资策略-全球多资产投资策略-34-21页.pdf

【全球经济与投资策略】 本文是汇丰银行发布的关于全球多资产投资策略的报告，主要讨论了当前市场环境、风险资产的表现以及对2019年投资前景的展望。报告强调了风险管理的重要性，并提供了对经济状况、利率预期以及资产类别的深入分析。 1. **风险资产的行情动态**：过去一周，市场表现为典型的“风险偏好上升”（risk-on）趋势，股票和高收益资产上涨，而避险资产如发达国家主权债券和黄金则有所下滑。尽管如此，这些变化幅度相对较小，市场波动性在许多资产类别中保持低位，特别是欧元兑美元汇率和黄金价格。 2. **美联储利率预期与收益率曲线**：关键的美联储利率预期保持不变，美国2年期与10年期国债收益率曲线稳定，为风险资产提供了良好的增长环境。同时，真实美国国债收益率有所上升，这可能反映出市场对未来经济增长的预期。 3. **多资产焦点：风险资产后的走势**：汇丰银行在2019年的观点是，全球股市与发达国家利率之间的表现差异不大，特别是在考虑风险调整后。尽管今年年初以来风险资产表现强劲，但报告认为没有足够的理由改变这一观点。预计未来几个月内风险资产仍有上涨空间。 4. **“金发姑娘”经济时期的结束**：“金发姑娘”经济是指经济既不过热也不面临立即衰退的风险，报告认为这种理想状态在2019年不太可能持续（参考2019年2月4日发布的“金发姑娘正在离去”报告）。进一步的上行空间意味着美国和全球经济数据必须至少企稳，但这可能引发市场重新评估美联储加息的可能性。 5. **市场重新定价与风险资产面临的挑战**：如果经济数据企稳，市场可能会重新定价美联储的加息路径。随着真实美债收益率上升和2s10s美债收益率曲线趋于平坦，这可能对风险资产构成压力。因此，数据稳定化的同时，投资者需关注可能对市场情绪产生的影响。 汇丰银行的投资策略建议投资者在预期风险资产仍有上升空间的同时，也要警惕经济数据变化和利率预期可能带来的市场波动。报告强调了全球经济数据、美联储政策及收益率曲线的关键作用，为投资者提供了一个全面的多资产投资视角。