医疗器械行业板块2021年报及2022年一季报总结：2022Q1因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道.pdf

报告总结了医疗器械行业2021年的年度报告和2022年第一季度的表现。2021年，医疗器械板块整体收入达到2713亿元，同比增长20.1%，归母净利润为702亿元，同样增长20.1%。尽管2020年的基数较高，但该行业仍保持稳健增长，毛利率和净利率均维持在较高水平。2022年第一季度，由于新冠抗原检测需求激增，收入和净利润分别增长55.6%和74.3%，盈利能力显著提高。但若不考虑新冠检测产品的影响，2022年第一季度业绩则受到2021年同期高基数和2022年一季度疫情影响，呈现下降趋势。 报告指出，医疗器械领域的带量采购将成为常态，国采降幅预期逐渐回归理性。高值医用耗材，如人工晶体、支架、骨科材料等已纳入集中采购范围，平均降价幅度虽低于首批冠脉支架，但依然显著，部分国产产品甚至能在降价后保持盈利，以价换量。关节集采政策的实施相对温和，有助于缓解市场对器械集采降价的担忧。 在控费背景下，医疗器械行业进入新的投资周期。市场关注的重点转向具有抗控费属性、高渗透率和国产化率低的领域。过去十年，中国器械市场规模扩大，国产化率持续提升，尤其在技术、性价比和渠道方面有竞争优势的产品。未来，创新能力强、竞争格局良好、渗透率低、国产化率低、具备定价权的赛道将更具投资价值。相反，那些成熟产品、国产化率高、竞争激烈的领域可能面临集采带来的业绩压力。 投资建议包括关注医保免疫方向（如面向B端和海外市场的器械企业）以及“两低”赛道（低渗透率、低国产化率的细分领域）。推荐企业包括但不限于：迈瑞医疗、南微医学、振德医疗、新产业、普门科技等在国际化方面有布局的企业；东富龙、楚天科技等制药装备公司；诺唯赞等生命科学服务提供商；健麾信息等药房自动化企业；迈得医疗等耗材生产设备制造商；以及联影医疗、澳华内镜、微创医疗机器人、惠泰医疗、爱博医疗、欧普康视、启明医疗、佰仁医疗、心脉医疗等在低渗透率和低国产化率领域的企业。 然而，政策控费风险、海外拓展不达预期以及国产替代进程慢于预期是该行业面临的主要风险。投资者应关注政策变化，寻找受控费影响较小、有增长潜力的领域和企业。