食品饮料行业深度专题一：财富效应和消费场景交替影响板块基本面.pdf

《食品饮料行业深度专题一：财富效应和消费场景交替影响板块基本面》 食品饮料行业作为消费者日常生活中的重要组成部分，其基本面受到多种因素的交织影响，其中财富效应和消费场景的变化尤为关键。本报告将深入探讨这两个因素如何影响食品饮料板块的发展，并通过2020年和2021年的市场复盘，以及对2022年及未来的展望，提供投资策略和风险提示。 一、财富效应与消费场景的影响 1. 财富效应：白酒行业，尤其是高端白酒，其销售量和价格很大程度上受到财富效应的驱动。随着经济的增长和高收入群体的扩大，高端白酒的消费量和价格会呈现上升趋势。在财富效应走强时，这部分人群的购买力增强，支撑了白酒价位的上行。 2. 消费场景：大众消费品如肉制品、调味品和休闲零食则更多依赖于消费场景。例如，疫情导致的居家隔离使得肉制品和预加工食品的需求增加，而其他大众品由于餐饮和社交场景的受限，销量受到影响。消费场景的变化直接影响了各子板块的业绩。 二、2020年和2021年的市场回顾 1. 2020Q1-2020Q2：受疫情影响，消费几乎停滞，居家场景下的肉制品和预加工食品受益，其他大众品受到冲击。高端白酒因礼赠属性和餐饮场景的独立性，表现相对稳定。 2. 2020Q3-2021Q3：消费场景逐渐恢复，财富效应成为主要驱动力。白酒行业回暖，高端和次高端白酒需求强劲，啤酒行业高端化趋势明显。然而，大众消费品因需求疲软和场景恢复缓慢，以及成本上涨，利润受到压力。 三、2022年及未来展望 2022年，政策导向以稳增长和促就业为主，消费场景的复苏将可能成为拉动消费和经济的主要动力。随着防疫措施的调整，刚需消费有望恢复，对消费和经济产生积极影响。 四、国际比较与借鉴 观察美国市场，消费恢复的速度与消费场景的开放和货币政策的宽松密切相关。虽然部分高收入人群的消费仍受限于特定场景，但取消这些约束条件是消费复苏的关键。 五、投资策略建议 1. 白酒：随着财富效应减弱，刚性宴席需求的复苏将成为主线，区域性和次高端白酒将率先受益。 2. 啤酒：精准防控带来春节期间消费高潮，夜场和餐饮场景复苏将持续贡献增量。 3. 调味品：餐饮业复苏将推动B端需求回暖，C端消费升级持续。 4. 速冻食品：B端业务持续恢复，预制菜有望成为新增长点。 5. 乳制品：送礼场景恢复和健康意识提升，乳制品消费有望弥补疫情期间的损失。 6. 零食：门店类零食受益于客流量回升，居家零食受益于整体市场景气度提高。 六、风险提示 需关注经济复苏不及预期、疫情反复以及食品安全问题等潜在风险。 综上，食品饮料行业的发展与宏观经济环境、消费者行为和消费场景紧密相连。投资者应密切关注这些动态，以制定相应的投资策略。