【美国通胀专题】这篇报告深入探讨了美国通胀的现状及其背后的原因，主要集中在供需错配问题上。报告指出，当前美国通胀的主要推动力是供给侧的运力短缺，而非传统意义上的需求过热。供应链的瓶颈从海运到港口再到国内的铁路和公路运输都存在供应不足的情况，部分原因是运输行业的恢复滞后和摩擦性失业的增加。
需求侧，报告分析了从今年二季度以来，量价关系的变化。起初是“量随价涨”，即价格上升伴随着需求增长，但现在已经转变为“价涨量跌”，即价格上涨导致需求减弱。这种转变反映了高价格对消费者购买力的负面影响，未来如果消费持续疲软，将对通胀压力有所缓解。
供给侧，报告强调了供给瓶颈的重要性。美国面临交付时间延长和订单积压，问题的核心不在于货物短缺，而是运力不足。生产端库存积压，而零售端则因供货不足而面临压力。海运和港口运力的限制加剧了不确定性，特别是在节假日临近时，零售商为保持库存稳定，会增加成本并提高价格，导致从运输到消费端的价格普遍上涨。
报告还提出了几个风险因素，包括Delta和Lambda等变异病毒的超预期扩散，就业市场复苏不如预期，以及美国供给瓶颈问题的持久性。若这些风险变为现实，可能导致通胀失控，迫使美联储提前收紧货币政策。
综合来看，美国通胀的持续高位运行主要是由供应链运力短缺造成的，而需求侧的疲软可能只是减缓了通胀上升的速度。解决通胀问题的关键在于如何缓解供应链的压力，尤其是运力问题。这将对金融市场，特别是利率市场产生重大影响，例如，预计2022年第一季度美债收益率上行可能放缓，第二季度可能出现震荡。投资者应密切关注经济下行风险和通胀预期的变化。
