20210830-华安证券-中微公司-688012-半导体设备深度研究系列二：极者之道，先精后全.pdf

【中微公司】是华安证券在2021年8月30日发布的一份深度研究报告中的主角，该公司在半导体设备行业中具有显著地位。报告的主题是“极者之道，先精后全”，指的是中微公司在发展策略上的独特路径，即先在某一专业领域做到极致，再逐步拓展产品线，这与全球半导体设备巨头如应用材料和泛林集团的经营模式有所不同。 报告的核心观点是，中微公司采用了类似泛林集团的“专攻型企业”模式，以集成电路刻蚀机和泛半导体MOCVD设备为主打产品，力求在技术和产品上达到国际顶级水准。其电容性等离子体（CCP）和电感性等离子（ICP）刻蚀设备已广泛应用于全球主要芯片制造商的生产线，特别是7nm及以下工艺，展示了公司在干法刻蚀领域的领导地位。同时，ICP刻蚀设备的出口量也在快速增长，国产替代的趋势对中微公司的发展起到了积极推动作用。 在存储器领域，随着逻辑芯片制程微缩和3D化存储器结构的发展，刻蚀设备的需求持续增长，中微公司因此迎来了发展的黄金时期。此外，中微公司的MOCVD设备在通用照明市场饱和的情况下，通过瞄准Mini-LED和Micro-LED等高端显示市场，有望实现二次增长。公司还积极通过外延式发展，投资相关领域企业，如薄膜设备、碳化硅衬底材料等，加速自身平台化进程，实现多元化成长。 在投资建议方面，报告预测中微公司在2021-2023年的归母净利润将逐年增长，给出了“买入”评级。然而，也指出了一些风险，如折旧及摊销影响业绩、下游资本开支不达预期以及全球贸易摩擦带来的不确定性。 中微公司作为国内半导体设备行业的佼佼者，其精确的战略定位、领先的技术实力和不断扩展的业务领域，使其在国产替代和半导体产业升级的大潮中展现出强大的发展潜力。虽然面临一定风险，但其长期发展态势被看好。