【跨周期利率新框架】指的是宏观政策调控方式的转变，特别是在利率管理方面，政策制定者开始采用更加长期和全面的视角，以确保金融系统的稳定性和经济的可持续发展。这一框架强调的是“跨周期调节”，意味着政策决策不再仅针对短期经济波动，而是着眼于经济周期的长期平衡。
【狭义流动性】是指金融市场中的短期资金供应，主要由央行通过公开市场操作来调控。跨周期的狭义流动性调节旨在维持金融市场稳定，避免因短期资金紧张导致的市场动荡。央行通常会通过调整逆回购、MLF（中期借贷便利）等工具的规模，使市场利率围绕政策利率（如DR007）波动，确保资金面的适度宽松或适度紧缩。
【广义流动性】则涉及到更广泛的货币供应量（M2）和社会融资规模的增长速度，与名义经济增速保持基本匹配。这种匹配关系体现了货币政策的逆周期调节特征，旨在促进经济高质量发展。央行通过调整信贷政策、存款准备金率等措施，控制广义流动性，使之与经济的实际需求相符，防止经济过热或通缩风险。
【流动性环境与债券市场的关系】流动性环境对债券市场有深远影响。当狭义流动性过于紧张或宽松时，资金成本的波动会直接影响长期利率，例如在2017年的金融去杠杆和2020年初的新冠疫情初期。而在资金面相对稳定的情况下，长期利率更多地受到广义流动性变化的影响，如2018年和2021年的市场状况。
【债市策略】在当前宏观政策跨周期调节的背景下，预计下半年流动性环境将保持稳中偏松，以应对经济下行压力和信用风险。同时，为了对冲经济下行，政策趋向于宽信用，即增加信贷投放。这对债券市场意味着在资金面宽松和宽信用效果尚未明显显现时，利率可能维持低位震荡。然而，如果宽信用力度加大，尤其是监管政策放松，可能导致资产荒逻辑减弱，利率有上升压力。
总结来说，“跨周期”利率新框架是宏观政策的新导向，注重长期稳定和经济周期的协调。这一框架下的狭义和广义流动性调节对债券市场利率及整体金融环境有着重要影响，而未来的市场走势将受到央行和财政政策的共同引导。
