20210823-信达证券-锂行业专题报告：锂，氢氧化锂有望持续享受高溢价.pdf

【锂行业专题报告】2021年8月23日发布的信达证券报告指出，锂行业特别是氢氧化锂领域存在显著的高溢价趋势。随着电动汽车市场的快速发展，三元锂离子电池正在加速向高镍化方向转变，这极大提升了氢氧化锂的需求。高镍电池因其能提供更高的续航里程和成本优势，已成为三元电池发展的主流方向。 报告预测，到2025年，全球三元电池中高镍电池的占比将从2020年的43%增长至超过80%，这对氢氧化锂作为必需原料的氢氧化锂产业带来了巨大的市场机遇。随着新能源汽车销量的超预期增长，全球动力电池厂商正进行新一轮的产能扩张，尤其是侧重于高镍三元电池的海外电池制造商，以及逐步跟进的中国市场。预计2025年全球动力电池对氢氧化锂的实际需求将达到58万吨（折合51万吨LCE），占锂总需求的47%左右。 然而，氢氧化锂的供应端却面临挑战。锂资源供应紧张，且国际电池巨头对氢氧化锂供应商的认证标准严格，目前只有少数企业能够满足这些标准，导致高端氢氧化锂产能供应有限。2020年全球高端氢氧化锂产量为11.4万吨，预计到2025年将增至35.6万吨，年复合增长率虽高达26%，但仍低于全球氢氧化锂总体产量的复合增长率30%，表明供应将难以满足需求增长。 报告强调，氢氧化锂的价格有望创新高。在2021年至2023年间，市场将维持供需紧平衡状态，2024年后供需缺口将进一步扩大。关键的供应瓶颈在于锂资源而非冶炼环节，特别是依赖锂辉石生产氢氧化锂的企业，受制于锂辉石资源的供应限制，产能利用率可能低于预期。因此，预计在2021下半年至2022年上半年，氢氧化锂的实际供应将更为紧张，推动价格上涨，年内价格可能突破历史高点16万元/吨，并有冲击20万元/吨的可能性。 对于投资者而言，报告建议关注那些已通过国际电池厂或车厂认证、氢氧化锂产能大且锂资源自给率高的企业。这类企业将优先受益于高镍三元电池需求的增长，同时在锂价上涨时具备更强的业绩弹性。报告特别提到了赣锋锂业、天齐锂业和雅化集团作为重点关注对象。