20210823-德邦证券-传媒互联网行业中期策略：基本面筑底，看好优质赛道商业化变现能力提升与业绩释放.pdf

传媒互联网行业在经历了2021年上半年的调整之后，其基本面正在筑底，行业内部的优质赛道展现出商业化变现能力的提升以及业绩的释放。在这一过程中，监管政策的常态化以及行业内部的自我调整都是影响行业发展的关键因素。 监管政策的常态化对传媒互联网行业产生了显著影响。2020年1月，《反垄断法》修订草案首次增设了对互联网经营者市场支配地位的认定规定，自此互联网反垄断案例不断出现，行业监管逐渐呈现常态化。历史上，美国也曾经对微软、谷歌、Facebook等大型互联网企业进行过反垄断调查，尽管这些企业被罚款，但并未影响它们长期的竞争力。由此可以推断，尽管监管使得行业面临压力，但长期来看不会对优质企业的竞争力造成根本性的影响。监管机构聚焦于包括“二选一”、滥用市场支配地位等8类问题和22个场景，这将对行业生态产生重要影响。例如，2021年4月阿里巴巴因实施“二选一”垄断行为被罚款182.28亿元；美团、滴滴等互联网巨头也因涉嫌垄断行为而受到调查和处罚。此外，随着“双减政策”的实施，教育相关的互联网服务也受到影响。 板块复盘部分显示，传媒行业在2021年上半年受到疫情高基数和监管政策的双重压力。2020年上半年疫情初期，居家红利为文娱消费需求带来增长，推动了业绩的成长。但到了2020年下半年，随着居家红利的消退以及监管政策的影响，行业指数承压。同时，游戏行业也经历了产品周期调整和市场买量成本上升的担忧，进入了长期调整阶段。 在这样的背景下，传媒互联网行业的一些细分板块仍表现出积极的一面。例如，广告营销在2020年下半年因为广告主恢复投放，环比业绩得到改善，并在传媒行业各细分行业中表现最为突出。电商领域，特别是下沉市场的发展，继续挖掘潜力，高层会议也强调了推进电商基础设施布局的重要性。腾讯产业链方面，微信生态持续繁荣，智慧零售与企业服务有着巨大的发展潜力。 此外，短视频作为新兴的内容消费形式，被认为是内容消费的二次工业革命，尽管商业化尚处于初期阶段，但增长潜力巨大。潮玩市场则以其高增速、丰富的IP和渠道构建起生态圈的壁垒。在出版行业，线上网店渠道的增速虽然有所放缓，但龙头企业的市场占率红利有望继续维持。游戏行业在2021年下半年将迎来新一轮产品周期和业绩释放期，出海成长空间广阔。 监管政策的常态化和行业内部的自我调整是传媒互联网行业发展的两个重要驱动力。行业分析师指出，随着监管的规范化和内部结构的优化，行业有望实现基本面的筑底和优质赛道的商业化变现能力的提升。总体而言，虽然短期内行业面临挑战，但长期来看，行业的发展前景依然看好。