建业地产集团是中国领先的房地产开发商之一，总部位于河南省。在2021年8月20日，国泰君安发布了一篇关于建业地产（0832.HK）的研究报告，标题为“影响消除仍需时间，“收集””。这篇报告主要分析了建业地产在2021年上半年的财务状况和业务表现，并对其未来的投资评级进行了更新。
报告指出，建业地产在2021年上半年的盈利表现不尽人意，主要原因是毛利率的下滑。尽管公司实现了56.4%的同比收入增长，但其核心股东的净利润却因为毛利率下降而受到侵蚀。具体来说，毛利率同比下降了5.8个百分点，降至17.9%。这表明公司在销售过程中面临的成本压力增加，可能与建造成本的上升、销售价格的下降或是市场竞争的加剧有关。
尽管如此，公司在上半年还是宣布了较高的中期股息，每股为14.75港仙，高于去年同期的11港仙。根据国泰君安的计算，公司在上半年的派息率超过了50%，这可能反映出公司对股东的回报承诺，或是试图通过股息来维持投资者的信心。
报告还提到，建业地产在2021年上半年遭遇了一些意外的负面影响，包括河南省发生的严重洪水和疫情的再次出现。这些因素导致公司在2021年7月和8月对销售目标进行了下调，从原先的800亿元人民币降至700亿元。国泰君安认为，随着时间的推移，这些负面影响会逐渐减弱，公司预计到今年年底其经营数据和财务表现会有所回升。
在财务状况方面，报告指出建业地产的现金余额出现了显著下降，截至2021年中期为165亿元人民币，同时债务规模也有所减少。国泰君安认为，随着公司销售现金回收比率的改善以及2021年下半年土地收购预算的减少，公司的经营性净现金流有望在年底前得到改善。
基于对建业地产未来前景的分析，国泰君安对公司的目标价格进行了调整，从先前的估计下调至2.30港元。这一价格调整是基于对公司2021年新的净资产值估计打70%的折扣，这也隐含了公司2021年预计市盈率3.1倍和市净率0.5倍。尽管面临上述的挑战，国泰君安还是维持了对建业地产的“收集”评级，主要是考虑到公司目前的估值水平较低，以及较高的股息收益率。
报告最后列出了几个重要的下行风险因素，包括河南省销售放缓、利润率进一步下滑以及河南省以外地区运营风险的增加。这些风险因素可能会对公司的未来业绩和股价表现产生不利影响。
国泰君安对建业地产的评价是在一个充满挑战的市场环境中，公司正在面对一系列内外部的压力，不过预计随着这些不利因素的消退，公司的经营状况和财务指标将会逐步改善。同时，建业地产展现出的较高股息率可能对投资者具有一定的吸引力。但投资者在考虑投资决策时，仍需考虑到可能的风险和不确定性。
