20210325-西部证券-麦格米特-002851-首次覆盖：电气自动化领军企业，内生外延双轮驱动.pdf

麦格米特（股票代码：002851）是一家在中国国内电力电子行业内具有领先地位的企业，公司依靠多元化业务布局和内生外延发展策略，已经成为电气自动化领域的领军企业。本篇深度研究报告详细分析了麦格米特的发展历程、技术实力、市场表现、财务状况以及未来增长潜力，并给出了首次覆盖的买入评级。 一、公司概况与技术平台 麦格米特在电力电子领域发展多年，形成了包括智能家电、工业电源、工业自动化、新能源汽车及轨道交通四大业务板块。公司依托三大核心技术平台，产品体系健全，业务覆盖面广。公司在智能家电、工业电源等领域均有出色表现，特别是在OEM电源市场，公司产品销量在全球范围内名列前茅。2019年，公司OEM电源及OEM与Telecom电源销量分别位列全球第11名和第12名。 二、市场前景与业绩增长 智能家电市场的快速发展为麦格米特带来了广阔的市场空间，预计未来几年智能家电市场规模将保持快速增长。麦格米特通过与国内外大品牌建立紧密合作关系，在智能卫浴领域具有强大的市场影响力和占有率。同时，公司的变频家电产品技术领先，赢得了包括松下、格兰仕、大宇等一线品牌的青睐。在工业电源领域，公司凭借稳定的客户群和前沿技术，预计将从医疗电源、5G基站电源需求增长中受益。 三、财务状况与估值 从财务数据来看，麦格米特的营业收入和归母净利润均保持稳健增长态势，盈利能力强劲，净利率稳定。公司运营效率不断提高，费用率持续优化，偿债能力稳健。报告还为麦格米特给出了详细的盈利预测，并给予了“买入”评级。研究报告预测了未来几年公司的营业收入和归母净利润的预期增长，认为麦格米特具备较高的投资价值。 四、竞争地位与成长战略 麦格米特的竞争地位得益于其稳健的财务表现和持续的技术创新。公司通过并购和孵化的方式不断拓展业务版图，并采用了独特的矩阵化运营模式，实现了管理效率的最大化。这一战略使公司能够实现横向的业务扩张和事业部的纵向强化。报告指出，麦格米特的发展路径与电气自动化领域的老牌企业艾默生相似，有望通过自身的发展成为行业内的领军企业。 五、风险提示 报告也提示了投资麦格米特可能面临的风险，包括宏观经济波动、市场开拓不利、收购标的业绩不达预期等因素。投资者在考虑投资麦格米特时，应充分考虑这些潜在风险因素。 麦格米特作为一家电力电子平台型企业，在技术、市场、管理等多方面展现出强劲的竞争力和未来增长潜力。公司通过内生外延的发展策略，以及平台化的管理模式，不断巩固和提升其在电气自动化领域的领先地位，为投资者提供了较高的投资价值和预期收益。