20210303-西部证券-快手~W-1024.HK-首次覆盖深度报告：短视频平台领先者，商业化加速，变现空间大.pdf

快手公司，作为短视频平台的领军企业，其商业模式及发展前景一直是资本市场的关注焦点。本篇报告深入分析了快手的市场地位、商业化路径以及潜在的增长空间，同时对其盈利预测和投资价值给予了专业的评价和建议。 核心结论指出，随着内容消费习惯从图文转向视频，尤其是短视频，这一趋势在5G时代将进一步加速。根据QM的数据，短视频的用户使用时长显著高于其他泛娱乐内容，预计到2025年，短视频平台的用户规模将达到9亿，移动广告市场和直播电商的市场规模将分别达到数千亿和数万亿规模。 快手之所以能够成为短视频平台的领先者，主要得益于其强大的社区属性和差异化的竞争策略。快手的用户增长速度快，月活跃用户接近5亿，增长幅度达到50%左右，并预计将继续保持快速增长的态势。快手在广告和直播电商方面的商业化还处于初期阶段，但增长势头迅猛。2020年，快手的广告收入预计达到200亿，增长约200%。直播带货作为一种基于用户和KOL信任关系的变现方式，在快手得到了快速发展，2020年GMV达到了4000亿，显示出巨大的增长潜力。 盈利预测与投资建议方面，报告预期快手在未来的净利润将经历亏损到盈利的转变，分别在2020/21/22年达到-1059亿、-74亿和63亿人民币。考虑到快手平台MAU的高速增长和变现早期的特征，公司采用P/MAU估值法得出快手目标价为404.6港币，并给予“买入”评级。 然而，快手也面临一系列的风险提示，包括用户规模的下滑、内容质量的下降、行业竞争的加剧以及潜在的政策风险等。 快手的核心数据涵盖了从2018年至2022年各个阶段的财务指标，包括营业收入、归母净利润、每股收益等。根据报告提供的数据，快手的营业收入和净利润呈现出强劲的增长势头，但同时也存在亏损的情况，这需要投资者予以关注。 从报告中可以提炼出的关键知识点包括： - 短视频平台的市场地位与发展趋势； - 短视频内容的高增长与高用户粘性； - 广告与电商作为短视频平台的主要商业化手段； - 快手平台的社区属性及其在商业变现上的独特优势； - 快手商业化进程中的关键环节，如广告效率提升、直播带货等； - 快手未来增长的驱动因素，包括算法推荐精准度和用户价值提升； - 快手面临的风险因素，包括市场竞争和政策风险； - 投资快手的盈利预测和估值方法，以及给出的投资评级。 快手作为短视频平台的领先者，具有巨大的商业潜力和投资价值，但同时也需要关注行业动态和潜在风险，以做出审慎的投资决策。