20210316-广发证券-瑞丰新材-300910-进口替代叠加产能驱动，_润滑油添加剂龙头扬帆起航.pdf

润滑油添加剂行业的知识点分析： 一、国内润滑油添加剂龙头企业的市场定位和发展历程： 瑞丰新材作为国内润滑油添加剂行业的龙头企业，其发展起始于1999年，通过布局润滑油添加剂业务，公司迅速成长。从2002年开始，公司自主研发的清净剂产品投入工业化生产，次年成功进入中石化的供应链，并在同年开启了润滑油添加剂的出口业务。公司在单剂产品领域已经实现了全面覆盖，并在复合剂产品的API认证上取得了进展。2019年，中石化对瑞丰新材进行资本注资，进一步证明了瑞丰在国内市场的领先地位。 二、全球及国内润滑油添加剂市场的发展趋势与前景： 根据相关数据，2012年至2020年全球润滑油添加剂市场规模从133亿美元增长至163亿美元，年均复合增速约为2.58%。预计到2023年，全球润滑油添加剂需求量将达到543万吨，市场规模有望增长至185亿美元。国内市场上，润滑油添加剂的需求量从2013年的75万吨增长到2020年的100万吨，年均复合增长率达到4.20%，增速快于全球市场。这显示出国产润滑油添加剂品牌，如瑞丰新材，有望加速替代进口产品，提升国产化率。 三、企业的产能扩充和技术认证计划： 瑞丰新材正通过技术改进和募集资金投资，扩建产能以满足市场需求。公司正推进年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品的项目，并且推进润滑油添加剂系列产品的技术改进项目。同时，API认证工作的稳步推进为公司市场占有份额的提升提供了有利保障。 四、财务预测和投资评级： 瑞丰新材的财务预测显示，预计2020年到2022年的每股收益(EPS)分别达到1.25元、2.02元和2.84元。在考虑公司产能持续投放和API认证有序进行等利好因素后，预计公司业绩将实现快速增长。基于这些因素，瑞丰新材被给予40倍的2021年市盈率(PE)估值，预计合理股价为80元/股，并首次覆盖给予“买入”评级。 五、潜在风险提示： 投资瑞丰新材需要关注的风险包括募投项目进展不及预期、国产化进程推进速度慢于预期，以及API认证进度不及预期等。这些因素可能会对公司的业绩和股价产生影响。 六、公司基本数据和市场表现： 瑞丰新材的基本数据显示，公司拥有150百万股的总股本和35.57百万股的流通股本，总市值和流通市值分别为9818百万元和2328百万元。公司股价在一年内的波动区间、成交量、涨跌幅等信息也反映了其在市场中的表现和投资者情绪。 七、其他信息： 报告中还提供了分析师信息、联系人信息以及相关研究报告的目录索引。这些信息有助于投资者和市场参与者更全面地了解瑞丰新材的公司情况和市场研究背景。