20210302-中泰证券-中国飞鹤-6186.HK-进击的国产奶粉龙头,护城河持续加深中.pdf
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这份中泰证券的研究报告对中国的奶粉龙头企业中国飞鹤进行了深入分析,其内容不仅涵盖了行业现状、公司战略以及财务预测,同时也对股票进行了评级。以下是从该文件中提取的详细知识点: 1. 行业背景分析: - 国内奶粉行业正处于增长后期,人口增长承压以及人均消费量接近天花板导致市场增速放缓。 - 政策和国产奶粉品牌的渠道优势正在推动行业集中度提升,以及国产奶粉品牌复苏。 2. 公司核心观点: - 中国飞鹤作为国产奶粉行业的龙头企业,在中短期内可依靠强大的渠道优势和品牌投入获得更大市场份额。 - 公司具有“更适合中国宝宝体质”的产品定位,此一策略有助于铸造更深厚的护城河。 - 管理层的远见和果断决策是飞鹤成为行业龙头的重要因素。 3. 管理层战略: - 飞鹤管理层采取全产业链布局的前瞻性策略,从2003年起陆续布局,使得在2008年三聚氰胺事件中能够保持无问题记录。 - 公司敢于专注于高端化路线,并在2010年推出高价位产品星飞帆系列。 - 通过对中国母乳的研究,进一步强化了“更适合中国宝宝”的产品定位。 - 公司持续进行研发投入,确保产品竞争力。 4. 渠道和市场策略: - 飞鹤在下线级市场的渠道基础坚实,并采取单层分销模式加强终端掌控。 - 对经销商实行严格的管控制度,确保渠道价格体系稳定,保障渠道利润,从而获得持续的渠道推力。 - 通过明星代言、媒体广告投放以及线下面对面交流,全方位强化品牌形象。 5. 未来展望及产品战略: - 飞鹤将通过产品组合的扩展,包括婴儿及幼童食品、产前及产后维他命产品、羊奶粉等,实现收入增长。 - 羊奶粉等新品类市场渗透率较低,婴幼儿食品尚处于市场导入期,因此有较大增长空间。 - 公司有望利用其强大的渠道力和品牌力在新产品上复制成功经验。 6. 财务分析与投资建议: - 研究报告提供了飞鹤近年的营业收入和净利润等财务数据,并进行增长率预测。 - 对飞鹤进行了买入评级,并给出了基于PE指标的投资建议。 - 强调了公司在奶粉行业的竞争优势以及相对于其他乳制品龙头公司的性价比。 总结而言,该文件对中国飞鹤的行业地位、管理团队、市场策略、财务状况和未来发展方向进行了全面的分析,并基于分析结果给出了投资建议。通过这些详尽的分析,投资者可以对中国飞鹤公司的未来发展有一个更加深入的了解。
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