在分析通货膨胀时，油价作为一个重要的宏观指标，经常被研究者所关注。申万宏源在《***-申万宏源-通货膨胀系列专题之二：油价与通胀，历史与现实的宏观视角.pdf》这份报告中，深入探讨了油价与通货膨胀之间的关系，特别是通过历史和现实的视角来分析当前的油价走势及其对通胀的影响。
报告首先提出了一个核心问题：油价飙升是否可持续，以及它是否会导致所谓的“超级通胀”。为了回答这个问题，报告从历史的角度回顾了油价的长期走势，并分析了最近原油价格飙升的短期影响。报告提到，自从2012-2014年页岩油革命以来，全球原油供给侧的竞争格局发生了根本性的变化，这标志着油价长期中枢决定框架的转变。在页岩油革命之前，原油价格长期中枢由供需紧平衡所决定，而在页岩油革命之后，原油价格的短期波动加大，长期中枢则有所下降。
报告继续探讨了油价的决定因素，尤其是页岩油的兴起对原油市场供给结构的影响。页岩油的开发成本低于传统石油，使得原油价格更多地受制于主要供给方的竞争策略。这种变化对全球原油供给结构产生了集中化影响，并导致潜在产能的充裕和供给弹性的增加。
随后，报告对需求面的短期展望进行了分析。全球疫情的缓和和服务消费的恢复预示着短期内对石油产品需求的稳步提升。此外，OPEC对2021年全球原油需求预期的首次上调，也显示出需求方面的重要信号。
供给方面，报告指出，尽管OPEC+达成了临时减产协议，但执行过程中的不确定性为产量的稳定性蒙上了阴影。寒潮对美国页岩油产能的短期冲击，预计不会对长期供给产生显著负面影响，而中期供给恢复弹性较大。随着寒潮的消退，预计美国页岩油产量将逐步增加。
报告最后得出结论，尽管油价短期内可能冲高，但鉴于供给的恢复和需求改善的预期已经被市场充分考虑，油价飙升不太可能持续，也不会引发“超级通胀”。这种价格上行对全球工业品通胀的传导效应预计将是温和的回升趋势，对国内PPI的推升影响相对可控。
这份报告为我们提供了关于油价与通货膨胀之间复杂关系的深刻洞察，特别是在页岩油革命之后，供给侧竞争格局与供给策略对原油价格走势的影响。同时，报告通过历史数据分析与现实供需状况的考察，提供了一个全面的宏观视角，对油价短期内的走势进行了较为准确的预判。这份报告不仅对于宏观经济分析人员具有指导意义，对于投资决策者而言，也提供了一个研判油价及其对通胀影响的理论依据。
