商贸零售行业深度研究报告详细阐述了零售业在消费时钟理论和三维升级理论指导下所经历的演变，以及对未来零售业态的预测。该报告由东兴证券发布，首席分析师刘畅和研究助理吴文德共同撰写，旨在为投资者提供行业发展的深入见解。
报告提出我国消费发展经历了从供需相互驱动到需求驱动消费升级的阶段，目前已处于需求驱动时代，并预期未来将进入定制化时代。消费行业的产品和业态正在经历以技术、渠道和观念为维度的三维升级。这三大维度的升级具体表现为消费时钟理论，它们共同作用于未来的消费趋势。
报告指出，传统零售业曾处于追赶消费升级的过程中，包括百货、超市、购物中心等在内，但随着消费升级步伐的加快，传统零售业面临转型压力。电商的兴起为零售业带来了新的变革力量，尤其是品质、跨境、奢侈电商的快速发展，促使零售业开始从被动追随消费升级到主动引领消费升级的过渡。
随后，报告介绍了新零售的概念，它在2016年提出后，解决了线上线下零售的矛盾，促进了零售业的创新和融合。互联网巨头通过“自建+合作”的方式加速了传统零售的数字化升级，使得线上线下零售商更加注重回归商业本质，开启了新零售的闭环模式。尽管新零售业态的盈利模式尚待验证，但其对可持续发展的探索离不开对人货场的重构。
重构人货场是消费升级的关键所在。在需求导向的环境下，传统的“场货人”模式转变为“人货场”，消费主体“人”由消费者升级为用户，“货”从标准工业品升级为个性化产品，“场”从卖场升级到多元化的场景。这三者关系的转变，导致了零售业在结构上的重组，例如菜市场、餐饮店等高频刚需场景将转型为生活服务中心，而满足低频需求的科教类、专业店等场景将转型为休闲体验馆。这些新的零售业态被预测将引领消费进入专属定制时代。
在投资建议方面，东兴证券基于消费时钟和三维升级理论，认为生活服务中心和休闲体验馆是未来零售业态的发展方向。报告推荐了致力于线上线下加速融合的企业，重点推荐了永辉超市、高鑫零售、天虹股份和苏宁易购等公司。
其中，永辉超市通过在生鲜领域的深耕，保持了行业内的领先地位；高鑫零售利用低价优势和丰富的自有品牌产品，强化了其市场地位；天虹股份则通过线上线下融合的数字化转型，突破了传统百货的购物模式；苏宁易购作为国内领先的O2O智慧零售商，以全渠道运营和四端协同（门店端、PC端、移动端、家庭端）实现全面的终端渠道布局。
报告提醒投资者注意宏观经济下行风险和新的业态冲击等潜在风险，并提示参阅报告结尾处的免责声明。东兴证券的这份深度研究报告，通过分析零售业的发展历史、当前变革和未来趋势，为企业决策者和投资者提供了宝贵的行业洞察。
