三环集团作为电子陶瓷领域的重要企业，其业务范围广泛，涉及材料、设备和制造等多个环节，并以垂直一体化的业务布局作为其市场竞争力的保障。这种布局不仅为公司构建了宽阔的竞争壁垒，而且在电子元器件国产替代加速的背景下，三环集团的产能规模快速扩张，成为公司未来几年主要的成长动力来源。
三环集团的核心产品之一是多层陶瓷电容器（MLCC），这是一种广泛应用于电子设备中的被动元器件，其市场需求随着5G时代的到来和电子设备微型化、高性能化的需求而逐渐提升。MLCC的市场需求量大，并且在供应链自主可控的大环境下，进口替代的趋势为国内供应商如三环集团带来了历史性的机遇。公司通过长期的研发投入，积累了材料配方、导电浆料、产品设计、工艺装置和设备技术等方面的丰富经验，从而可以充分满足市场对于国产化MLCC的强烈需求。
除此之外，三环集团的其他优势产品也受到5G建设加速和国产化趋势的积极影响。例如，公司在陶瓷插芯市场占据领先地位，这一产品是IDC和5G基站建设的关键元件；PKG产品切入SAW滤波器市场，预计市场规模将会翻倍增长；陶瓷基片作为全球龙头，在电阻国产替代加速的背景下也会间接受益。
除了上述传统优势产品外，三环集团还围绕陶瓷材料不断拓展新的产品线，如陶瓷劈刀和浆料等新品也在市场上多点开花。陶瓷劈刀是一种应用于半导体行业的关键工具，能够打通产品生产工序的全流程；浆料是厚膜电阻的重要原材料，在电阻厂商积极扩产的背景下，为公司的浆料业务提供了扩张机遇；燃料电池隔膜板则通过设计规避贸易摩擦，并中长期看有望受益于SOFCs产业化加速。
三环集团的发展还面临着一些风险，例如5G推进可能不及预期，MLCC产品价格下跌的风险，以及公司产能释放可能受到限制等。但是，在评估公司当前股价及市场前景后，分析师给出的“买入”评级，认为公司未来三年的净利润将呈现出显著的增长趋势，预计2020-2022年归母净利润分别为14.6、20.3、27.8亿元，当前股价对应的PE（市盈率）分别为51.0、36.6和26.7倍，具有投资价值。
从财务数据来看，三环集团在2018年及2019年的营业收入分别为3,750百万元和2,726百万元，归母净利润分别为1,319百万元和871百万元。进入2020年以后，公司的营业收入预计将达到4,035百万元，归母净利润预计为1,456百万元，显示出良好的增长势头。毛利率和净利率也维持在行业内的较高水平，ROE（净资产收益率）逐年的提升也表明公司的盈利能力在不断加强。
通过此次公司首次覆盖报告，可以看出三环集团在电子陶瓷行业的地位非常稳固，并且借助5G时代和国产化替代趋势的双重利好，公司在MLCC以及其他优势产品的市场空间将进一步扩大，同时也通过新产品线的开发，为公司未来的成长打开了新的空间。投资评级的给出以及对未来几年业绩的预测，都为投资者提供了详细的参考依据。
