20210616-浙商证券-莱克电气-603355-首次覆盖报告：十年磨一剑，迎来新风口.pdf

莱克电气首次覆盖报告中，浙商证券对莱克电气的市场表现和未来发展进行了全面分析。报告指出，莱克电气成立于1994年，是一家以吸尘器代工业务起家的公司，后逐渐拓展至ODM、自主品牌以及核心零部件三大业务矩阵。2015年，莱克电气在上海证券交易所上市。公司近年来积极转型，强化自主品牌建设，在清洁电器领域持续发力，并积累多年的产品研发优势。 报告强调，莱克电气的核心竞争力之一是其在清洁电器领域的深耕，尤其是在吸尘器出口业务方面。公司通过代工积累了强大的产品制造能力和品牌影响力，尤其是在国内与国际知名品牌shark、必胜等合作的ODM业务上，公司表现稳健，主要面向海外市场。 在产品线方面，莱克电气拥有五个自主品牌，分别针对不同的市场定位。其中，莱克和吉米分别定位于中高端和中低端的环境清洁电器市场；碧云泉则专注于净水机市场；黄小厨和西门蒂克则覆盖平价与高端的厨房小家电市场。公司主打产品力，特别是在净水机细分市场中处于领先地位，预计未来可以在洗地机和智能烹饪机等产品上形成爆款，进一步增强其市场竞争力。 除了ToC市场，莱克电气在ToB业务上也有所布局。公司提供高速数码电机、精密加工和精密模具等核心技术产品，其核心零部件业务有望在新能源车市场快速放量。目前，莱克电气已进军新能源车零部件业务，并在铝合金零部件和电机产品上展现良好的成长性。 从行业发展趋势来看，报告提出小家电需求正在向多元细分发展，其中清洁电器由于疫情催化海外需求增长，产品形态更迭快速，对研发能力和产能要求更高；净水机市场处于发展阶段，线下渠道高端趋势明显；厨房小家电市场则逐渐由长尾单品红利转向集成性功能产品的爆发。 盈利预测和估值方面，报告预测莱克电气在2021-2023年的营收和归母净利润将分别实现28%、19%和17%的增长，以及152%、26%和14%的增长。估值方面，考虑到公司的业务结构改善和增长潜力，给出了“买入”评级，目标价为66.52元人民币，对应的市盈率（PE）分别为24.3倍、19.4倍和17.0倍。 报告最后提醒，投资者应注意的风险包括原材料价格波动、新品推广不及预期、疫情影响产线出货以及汇率波动等。 结合上述内容，我们可以看出莱克电气在市场上的定位以及潜在的增长点。公司通过其在产品设计、研发上的优势，以及对品牌战略的精耕细作，形成了较为完善的业务布局。未来，莱克电气能否实现业绩的持续增长，还需关注其在自主品牌建设、新产品开发以及核心零部件业务拓展等方面的执行力度与市场反应。