20210611-中信建投-兆威机电-003021-通用基础件系列报告之三：微型传动系统龙头，在新兴领域大有可为.pdf

在解读该份报告之前，我们首先需要理解报告所涉及的核心概念及其行业背景。报告的标题和描述表明，报告聚焦于兆威机电股份有限公司（下简称“兆威机电”），该公司在微型传动系统领域具有龙头地位，并在新兴领域具有较大的发展潜力。通过报告提供的内容，我们可以梳理出以下知识点： 1. 微型传动系统的行业地位：兆威机电作为国内微型传动行业的领先企业，其核心竞争力在于精密注塑技术，产品具有微型化特点，符合工业材料替换趋势“以塑代钢”。报告中提到，兆威机电的产品覆盖了3.4-38mm的精密减速电机行星齿轮箱，而其市场定位则是新兴行业与传统行业新产品。 2. 产品应用领域广泛：兆威机电的产品主要应用于通信、智能手机、智能家居、服务机器人、个人护理等新兴领域以及汽车电子、医疗器械等传统领域。公司在这些领域具有较高的市场认可度，客户涵盖了诸多行业巨头，例如博世（汽车电子）、华为、vivo、OPPO、小米、iRobot、康普通讯等。 3. 技术创新与规模化生产：兆威机电在全球范围内首次实现了6mm以下微小传动系统的规模化生产，月产量超过200万套。公司在技术方面的积累可划分为三个主要阶段，体现了其在技术创新和量产能力方面的能力。 4. 营收与净利润的增长：报告中提到，公司过去五年的收入和归母净利润的年复合增长率分别为30.95%和37.02%，尽管2020年受手机升降摄像头业务波动影响，营业收入同比下降了32.97%，但公司在非手机领域的业务营收同比增长了43.19%。 5. 毛利率及未来展望：公司过去三年的毛利率保持在32-35%左右，这表明公司在保持较高盈利水平的同时，具备一定的价格竞争力。报告展望未来，兆威机电将积极投身于新项目、新产品、新应用的开发，并逐步扩展至电机驱动控制模块领域，提供传动到驱动一体的系统化设计解决方案。 6. 智能化微型化轻量化趋势：报告强调，微型传动系统作为智能化微型化轻量化趋势下的重要组成部分，拥有广阔的发展前景。在智能手机、通信设备、智能家居和机器人、汽车电子、个人护理等多个领域，兆威机电的产品技术均有应用潜力和市场空间。 7. 投资建议：报告最后给出了投资评级和目标价，建议“买入”，并给出了未来几年的业绩预测和目标股价。 在总结了这些知识点之后，我们可以看出，兆威机电在微型传动系统领域拥有明显的技术优势和市场地位，同时公司的未来发展受到多种因素的积极影响，包括技术创新、规模效应、市场需求增长及新应用领域的拓展。报告的结论是对兆威机电给出了积极的投资建议，这基于公司在微型传动系统行业的领先地位以及未来成长的潜力。