20210605-光大证券-电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（七）：循环经济，对抗熵增，助力碳中和与双循环.pdf

在当今全球面临的环境与能源挑战下，循环经济作为一种可持续的经济模式，对助力碳中和目标及实现经济高质量发展具有重要意义。本报告中提到的循环经济，不仅关注于资源的高效利用，还涉及到了对熵增理论的对抗，熵增是热力学第二定律描述的一个物理过程，指的是封闭系统的无序度随时间增加。 从双循环的角度看，循环经济提升了内循环效率，即国内市场循环，同时也提高了我国在国际产业链中的地位，减少对稀缺原材料的依赖。双循环指的是国内大循环和国内国际双循环相互促进的新发展格局。内循环强调的是提高国内市场的需求，促进产业升级和技术创新，形成经济发展的内生动力。外循环则涉及到国际贸易和全球资源配置，通过参与国际合作与竞争，提升我国在全球产业分工中的地位。 报告强调，碳中和目标的达成，需要通过推广循环经济，减少高能耗原料的加工环节，从而降低单位产品的碳排放强度。这里所提及的碳中和，是指通过森林碳汇、节能减排、碳捕捉和存储技术等手段，使得一个国家或企业的二氧化碳排放量与碳吸收量达到平衡，实现净零排放。 再生资源的利用率提升对于实现减少碳排放具有显著贡献，已经回收利用的资源有废钢、再生铝、废纸和废塑料等。据测算，这些资源每提升10%的回收量，可以带来约1亿吨CO2e的碳减排增量。而如果每种产品的回收率提升10个百分点，可带来约4.52亿吨CO2e的碳减排增量。报告预估，若各类产品回收率均达到90%，累计碳减排量有望突破40亿吨CO2e。这里提及的CO2e（二氧化碳当量）是用来量化不同温室气体排放对全球变暖影响的单位，通过将不同气体的温室效应转化为二氧化碳的相对量进行计算。 报告中提到循环经济的两大法门是回收成本内部化和提升循环效率。在循环经济中，回收成本内部化意味着要对生产者和消费者施加双向约束，通过政策手段如EPR（生产者责任延伸）和消费者/排污者承担成本，使得整个产业链由政府政策驱动转为市场驱动。提升循环效率则涉及园区内循环和循环产业集群化，园区内循环是实现园区内企业物料循环，减少浪费；而循环产业集群化则是从前端回收到后端再利用的循环体系，强调生产-消费的联动。 在投资建议方面，报告建议关注再生资源细分龙头标的，包括废钢利用、废铝利用、汽车拆解、动力电池回收等不同领域的领先企业。而风险分析则指出，EPR和监管相关政策推进可能受阻，行业竞争激烈、再制造产品质量难以达标以及政策支持力度不足等问题都可能对行业发展造成压力。 此外，报告还提及了我国在发展循环经济方面的创新之处，其中包括对双循环视角和碳中和视角的分析，对主要再生资源产品碳减排贡献的详细测算，以及对未来发展循环经济所需要做出的改变和优化的建议。 循环经济是一种有效的途径，能够对抗熵增、助力碳中和目标的实现，并且促进经济的高质量可持续发展。通过技术进步、政策推动、产业链优化等多种方式，可以实现资源的有效循环利用，降低环境影响，并推动经济体系向更加绿色低碳的方向转型。