20210416-天风证券-哔哩哔哩~SW-9626.HK-乘视频化浪潮，奔赴新十年征程.pdf

哔哩哔哩（Bilibili）是一家在中国互联网行业中占有重要地位的视频内容平台，其发展历程和当前状况是行业内关注的焦点。从给定的文件内容中，我们可以提炼出以下几点关键知识点： 1. 公司简介：哔哩哔哩成立于2009年，最初以动画、漫画、游戏（ACG）内容为主，逐渐发展成为一个覆盖多元文化和兴趣内容的综合视频社区。PUGV（Professional User Generated Video，专业用户生成内容）是其核心内容生态，同时也包含OGV（Occupationally Generated Video，职业生产内容）、直播和短视频等多种内容形式。 2. 用户特征与规模：哔哩哔哩的主要用户群是35岁以下的年轻世代，这部分用户在平台的渗透率非常高，达到了20.4%。根据文件描述，B站在中国年轻用户中的渗透率约为53%，并且存在向Z+世代（即更年轻的用户）拓展的潜力。其用户粘性和活跃度高，平台对年轻用户的吸引力和社区的互动性是其竞争优势所在。 3. 内容生态：哔哩哔哩的成功在很大程度上依赖于其丰富多样的内容生态。平台上的用户生成内容在视频观看量中占据了主导地位，平台月活跃UP主数量庞大，视频投稿量持续增长，这为用户提供了持续的新鲜内容。 4. 社区文化：哔哩哔哩的社区文化是其核心竞争壁垒，形成了以兴趣和共同话题为中心的用户连接。高互动性和视频观看量表明了用户对社区的高度参与和对内容的高需求。 5. 商业化路径：哔哩哔哩的商业化路线包括游戏、广告、直播、大会员和电商等多个方面。游戏业务作为其主要收入来源之一，得益于其二次元基因和细分市场的优势。未来增长潜力同样存在于广告、直播付费用户的增长以及优质内容付费模式的开发。 6. 发展潜力与目标：根据报告预测，哔哩哔哩未来的用户规模有巨大的增长空间，特别是随着二次元文化的出圈和平台对更广泛人群的渗透。长期来看，哔哩哔哩的用户天花板有望突破5亿。在商业化方面，随着平台内容的不断丰富和用户付费意愿的提升，预计B站将在未来几年内实现盈利。 7. 投资评级与市值预测：天风证券对哔哩哔哩给出了“买入”评级，并给出了801港元的目标价格。报告预测B站2021-2023年的收入将持续增长，并预计公司将于2024年实现盈利。B站的市值和单用户估值显示了市场对其未来发展的高度认可。 8. 风险提示：报告在最后提到了潜在风险，但由于文件中并未列出具体的风险内容，此处不做具体讨论。 哔哩哔哩作为一家以年轻人为主要用户群体的视频社区平台，在内容生态、用户社区和商业化的不同方面都展现出强大的发展潜力。其对二次元文化的深耕和年轻用户的高渗透率，为公司在视频化浪潮中占据了一席之地，并有望在新十年的征程中继续扩大其影响力。