该文件是瑞信证券于2019年12月2日发布的关于中国煤炭与电力行业深入分析的行业报告，总共70页。报告主要探讨了在中国煤炭和电力价格下降的情况下，行业内的赢家与输家。以下将从报告的几个核心观点出发，详细阐述相关知识点。
报告指出，由于当前的股价隐含了煤炭价格的假设，以2019-2020财政年度为基础，预计每年煤炭和电力价格下降3-4%。在悲观情况下，价格下降幅度为5-6%，而在乐观情况下，价格保持稳定。瑞信基于公司数据和自身估计，对这一预测进行了说明，并分析了各省份的GDP强度、暗价差、燃料组合及过往行为，预测大部分省份将会降低电价，但只有25%的省份会显著削减电价。
接着，报告中提到在2020年电力价格自由化可能会进一步扩大，预计各省将在接下来的1-2个月内实施新的燃煤发电电价公式，可能涵盖另外35%的燃煤发电产能。加上现有的市场交易（已涵盖50%的燃煤发电），自由化可能会影响85%的燃煤发电。基于地方GDP强度、暗价差、燃料组合和过往行为的差异化分析，报告预计大部分省份会降低电价，但只有少数省份会大幅度削减。
在报告的另一部分中，分析了电力行业上市公司（IPPs）在电价调整情况下的表现。预计在2020年，电力价格将下降3-4%，而之前估计的下降幅度较小。为了保持竞争力，水电和核电可能会进一步扩大折扣，而可再生能源则保持跟踪基准不变。
关于煤炭市场，报告预计2020年的平均煤炭价格将比之前估计的每吨560元人民币下降8.9%，至每吨535元人民币，低于市场共识的每吨550元人民币。尽管电价压力较大，但基于供应/需求（D/S）的不利平衡，发电厂将能够与煤炭价格进行谈判，以降低价格。报告预测2020年煤炭产量将同比增长2.6%，超过需求增长率的1.4%（基于煤炭发电量增加2.2%，钢铁产量下降3.2%，水泥需求下降2.0%）。
报告还提到了在电力价格下跌情况下，各电源的风险-回报及短期催化剂各不相同。在预计电价下降3-4%的情况下，如果煤炭价格保持在每吨570元人民币，将高于瑞信之前的估计每吨535元人民币。这可能表明，电力行业的上市公司股价在煤炭价格下跌的同时，有一定程度的上升潜力。
瑞信的这份报告深入分析了中国煤炭与电力行业在煤炭和电力价格下跌趋势下的行业动态，对行业内不同细分市场的表现进行了评估，并预测了可能的未来走向。报告特别强调了电力价格自由化、行业竞争态势、煤电价格的供需关系变化等因素对行业盈利能力和股票价格的影响。通过综合宏观经济和微观经济研究，瑞信提供了一系列跨行业和跨国界的主题性洞察，旨在为客户提供精准的投资建议。报告中还列举了瑞信的多位研究分析师和他们的联系方式，显示了瑞信团队的强大研究支持能力。
