特种表面活性剂龙头，产能释放成长加速.pdf

本文是关于特种表面活性剂行业的研究报告，重点分析了皇马科技这一企业。皇马科技是中国特种表面活性剂行业的领军企业，拥有大规模、多品种、高科技含量的产品线。报告指出，随着特种表面活性剂产能的扩张和下游需求的增长，皇马科技有望实现快速成长。 1. 行业发展趋势：特种表面活性剂市场全球规模持续扩大，预计2020年达到540亿美元，年复合增长率（CAGR）为5.5%。亚洲地区市场增长尤为显著，尤其是中国市场，具有巨大的增长潜力。由于国内企业技术提升和产品质量提高，海外订单逐渐向中国转移，皇马科技作为行业龙头，将受益于这一趋势。 2. 基建与市场需求：公司采用“大品种调结构、功能性小品种创盈利”的策略，适应市场需求。在基础设施建设的推动下，聚羧酸减水剂的使用增加，导致其上游产品聚醚单体的需求激增。皇马科技的大品种产品将因此受益。 3. 研发与销售：公司重视研发，已开发出上千种产品，拥有91项授权发明专利。稳定的客户群包括多个全球精细化工巨头，如迈图、赢创、道康宁等，显示出其优秀的客户结构和销售模式。 4. 产能扩张：皇马科技计划扩大产能，包括“年产7.7万吨高端功能性表面活性剂技改项目”和“年产0.8万吨高端功能性表面活性剂项目”已投入生产，预期2020年将进一步释放产能。此外，“10万吨新材料树脂及特种工业表面活性剂项目”预计2020年底投产，这将打破小品种产品的产能瓶颈，推动业绩增长。 5. 估值与风险：预测2020年至2022年皇马科技的每股收益分别为1.14元、1.51元和1.90元，对应的PE分别为13.3倍、10.0倍和8.0倍。报告给予买入评级，但同时也指出项目投产进度、原材料价格波动和市场竞争是主要风险因素。 总结起来，皇马科技作为特种表面活性剂行业的领导者，凭借其技术研发实力、市场拓展能力和产能扩张计划，有望在未来几年内实现强劲的业绩增长。然而，企业也需关注潜在的风险因素，以确保持续发展。