传媒行业2018年报前瞻：不破不立，回暖之势下拥抱业绩确定性_2019-03-04_中银国际证券.pdf

2018年对于传媒行业来说，是一个挑战与机遇并存的年份。随着行业调整的持续，传媒板块在这一年的年底已经显示出回暖的势头，为2019年的发展奠定了基调。中银国际证券在其发布的《传媒行业2018年报前瞻：不破不立，回暖之势下拥抱业绩确定性》报告中，对行业的各个细分板块进行了深入分析，并对未来的业绩和市场走势做出了预测。 报告指出，尽管2018年全行业预计将面临归母净利润同比大幅下滑的严峻局面，但2019年有望成为行业触底回升的关键一年。在此过程中，行业的不同板块将表现出不同的特点和趋势。 影视板块在2018年受到政策调整的影响最为显著。从薪酬、税收到题材内容的选择，政策的收紧限制了影视制作的自由度，并导致收入确认的延迟，这些因素共同作用于行业的整体业绩。尽管如此，报告认为，随着政策环境的逐渐宽松，影视行业有望在2019年迎来复苏。 院线板块作为传媒行业的重要组成部分，其整体营收在2018年有所增长，但竞争的加剧导致净利润的下滑。在这一背景下，院线公司需要寻找新的增长点和创新的盈利模式，以适应市场的变化。 游戏板块在2018年同样面临挑战，版号审批的暂停导致部分上市公司计提商誉减值，影响了整体业绩。然而，海外市场为部分企业提供了新机遇，海外业务的增长部分抵消了国内政策变动带来的影响。 出版板块的情况则相对乐观。国有出版上市公司业绩预计将出现明显回暖，这主要得益于在校学生人数的回升和图书价格上涨等因素。营销板块则面临着广告刊例花费增速下滑的压力，整体业绩预计在短期内将持续下滑。 在评估行业风险时，报告指出了三个主要风险点：行业政策环境的从严、公司业绩不达预期，以及股东减持风险。报告在风险评估的基础上，对包括游戏板块的游族网络、吉比特、完美世界，影视板块的中国电影、北京文化、芒果超媒，以及出版板块的长江传媒等在内的重点上市公司进行了推荐。 从个股层面来看，投资者对这些公司的未来业绩持乐观态度，这反映在对它们的买入评级上。完美世界、视觉中国、长江传媒等公司因业绩看好而受到市场的关注。 综观整个传媒行业，2018年可以看作是行业发展的一个转折点。市场行情和业绩都到达了低点，然而随着2019年政策面的放宽和国有企业的进一步支持，行业有望迎来新的发展阶段。报告提出的行业发展趋势和投资策略，为投资者提供了宝贵的参考，并为行业内企业指明了战略发展方向。 在传媒行业整体回暖的背景下，投资者和企业需要紧密关注行业政策的变化，及时调整经营策略和投资决策，以应对不断变化的市场环境。同时，对于企业而言，创新和多元化将是实现可持续发展的关键。对于投资者而言，在此行业周期的转折点，审慎分析和投资决策显得尤为重要。