这篇文档是来自J.P. 摩根的行业报告，涉及美国信贷市场展望与策略，并专门针对高级债券（High Grade，HG）和信贷违约掉期（Credit Default Swaps，CDS）进行了研究。报告发布于2019年9月19日，共有41页。文档中的内容涵盖了北美信贷研究，高级策略和CDS研究，其中详述了多种金融概念和市场动态。
知识点一：高级债券和信贷违约掉期（HG和CDS）
高级债券通常指投资级（investment grade）债券，具有相对较低的违约风险，并因此提供较低的利率回报。信贷违约掉期是债务市场中一种重要的风险管理工具，它允许债券持有人通过支付费用给掉期卖方（通常是银行或其他金融机构），以换取债务违约保护。
知识点二：高级债券的波动和供需关系
报告提到，尽管近期遭遇了沙特攻击、回购市场波动以及大规模债券供应等不利因素，高级债券的利差（bond spreads）仍保持在稳定区间内。这表明了市场对高级债券的需求强劲。J.P. 摩根调整了2019年的高级债券供应预测，增加了1000亿美元至1.11万亿美元，略低于去年的水平。
知识点三：债券的期限和市场影响
新发行债券的平均期限比去年要长超过一年，这意味着调整后（duration-adjusted）的供应可能会随之上升。历史数据显示，月度供应量和月度指数利差表现之间没有相关性。
知识点四：信用基本面和基金流量
在研究中，通过2019年第二季度的数据，发现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）增长和杠杆率（leverage）存在弱势，但BBB级债券的杠杆指标正在适度改善，整体利润率保持强劲。此外，基金流量显示出在八月份的放缓后，九月份有反弹迹象。
知识点五：短期高级债券和CDS的利差
在短期内，高级债券与CDS之间的利差很大，这可能表明市场参与者对信用风险的评估存在分歧。
知识点六：养老金资金状况
报告中还提到了养老金的资金状况，在八月份有所恶化，但在九月份开始反弹。
知识点七：CDX.IG和CDX.HY指数
报告中提及CDX.IGS33指数于当天开始交易，并且有iTraxx S32指数。新CDX.IG指数预计将会比CDX.IG S32指数宽7.5个基点，这比滚动的公平价值（roll fair value）稍紧。CDX.HYS33滚动发生在9月27日，而新的高收益（HY）系列有四个名称变更。
知识点八：CDX.HY指数的预期表现
基于公平价值计算，新高收益指数应该比CDX.HYS32版本2指数便宜73美分/27基点。然而，预计新指数会比公平价值水平高出5-10美分。在最近几周内，CDX.HY表现优于CDX.IG，导致利差压缩。报告建议短期内为CDX.HY的相对表现不佳进行布局。
知识点九：CDX.IG和CDX.HY的分层交易
CDX.IG的分层（tranches）在9月25日进行滚动，而CDX.HY的分层在10月2日滚动。
知识点十：Trade Tracker表现
文档最后提及了Trade Tracker的表现，自上次发布以来增长了22,292美元。在过去十二个月内，表现增长了1,060,284美元，投资回报率为6.2%，内部收益率为24.2%。还有一部分内容提到了“图表周”，但由于扫描识别的原因，并未提供详细信息。
整体而言，这篇报告提供了关于美国信贷市场的深入分析，涉及债券供需、市场表现、信贷策略，以及信用违约掉期指数等多方面知识。通过对这些知识的深入理解，投资者和市场参与者可以更好地评估市场动向并作出相应的投资决策。
