雷赛智能是国内运动控制领域的龙头企业，专注于步进系统和运动控制器的研发和生产，产品广泛应用于电子、半导体、激光、机器人、特种机床、医疗等高端下游行业。公司深耕运动控制领域超过20年，目前正加速横向扩张，布局伺服系统、运动控制PLC等新产品，进一步完善工控产品线。雷赛智能在2018年大力拓展伺服系统、运动控制PLC等新产品，2020年受国产化进程的推动，公司业绩高增长，伺服与总线控制产品份额提升，同时公司也顺利进入了5G、半导体、光伏等新兴行业。
2021年工控需求预计仍将高增，运动控制市场空间广阔。国产化加速，内资品牌份额大幅提升，预计全年工控需求将小幅正增长。以3C、锂电、光伏、物流等为代表的新兴制造需求和传统制造需求如工程机械、电梯等有望复苏，从而推动工控市场增长。运动控制系统是工控的核心环节，未来在光伏、锂电、3C、机器人、半导体等行业的精密运动控制需求有望快速扩张，这将进一步推动国内运动控制市场规模持续快速增长。
雷赛智能在运动控制器领域深耕多年，市场份额提升空间大。公司产品性能国内领先，已完成智能总线化布局，并且在电子、工业机器人、激光、生物医疗等高端下游领域实现了深度渗透。2018年，公司市场份额达到16%，位居行业前三，份额仍有较大的提升空间。在步进系统方面，公司稳居国内市场第一，产品综合技术实力国内领先。
伺服性能方面，公司产品已经对标国内外领先品牌。2020年伺服系统需求实现较快扩张，内资品牌份额大幅提升。雷赛智能的伺服业务规模及市场份额在2020年实现了快速增长。公司已推出的L7及L8伺服新品在性能上与国内外领先品牌相抗衡，2020年推出的第七代产品L7在市场上拓展顺利。凭借公司在控制层丰富的客户资源和工艺积累，未来伺服产品有望实现加速推广，成为公司核心业务。
运控PLC产品方面，公司布局完备，产品线涵盖了从微型到大型的各种PLC产品。凭借公司行业领先的运动控制技术积累和客户资源，运控PLC新产品有望快速推广。2020年内资品牌PLC市场份额大幅提升，预计未来在先进制造需求快速扩张的背景下，公司运控PLC新产品将有更广阔的发展空间。
投资建议方面，雷赛智能作为国内运动控制器与步进系统的领导者，伺服新品性能与国内外领先品牌对标，运控PLC布局完备。预计2021年工控需求有望实现高增长，市场空间广阔。公司有望凭借控制层客户和工艺积累，在伺服与PLC新业务上实现高速增长。预测2020-2022年公司归母净利润将分别达到2.00亿元、2.84亿元、3.95亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.96元、1.37元、1.90元，对应的市盈率（PE）分别为44.8倍、31.5倍、22.7倍。首次覆盖给予增持评级。需要注意的是，在阅读本报告时，应同时阅读重要声明部分，因为报告中可能包含技术错误或识别遗漏，需要读者自行理解和调整。
