20201211-华安证券-传媒行业深度报告：Z世代正当时，泡泡玛特引领潮流玩具兴起.pdf

随着95后新一代消费主力Z世代的崛起，他们在消费行为和娱乐选择上所表现出的新特征正逐渐引领潮流，特别是对于潮流玩具行业的兴起起到了决定性作用。这一代人具有高消费能力、高学历、高孤独感的特征，对于商品的情感体验和社交资本的重视，使得他们更倾向于购买非必需品，并且在娱乐消费上表现出前所未有的热情。这推动了泛娱乐产业的重构，不仅在数字娱乐领域，更在包括桌游馆、动漫展等线下娱乐以及潮流玩具等实物商品市场。 潮流玩具作为一种文化产品，其载体是玩具，但内核是潮流文化，已有20余年历史。近年来，潮流玩具行业因为盲盒玩法的流行而引起了广泛关注。盲盒玩法创新性地将收集和惊喜体验融为一体，极大地刺激了消费者的购买欲望。潮流玩具对于Z世代而言，不仅仅是玩具，更是一种收藏品，满足了他们对于精神需求的追求。潮流玩具和盲盒的兴起不仅仅是一时的风潮，而是对应Z世代精神情感需求的长期新兴行业。 泡泡玛特作为中国潮流玩具行业的领军企业，最初以潮玩零售业务起步，于2016年引入盲盒玩法，成功打造了爆款IP“Molly”，并实现了业绩的高速增长。泡泡玛特依靠丰富的IP储备和强大的IP运营能力，以及完整的消费者触达体系，构建了全产业链的业务闭环。泡泡玛特拥有93个IP，136家线下零售店、1001间机器人商店，以及线上潮玩社区“葩趣”，形成了从上游IP获取与运营到下游全渠道触达的一体化布局，是国内唯一的全产业链覆盖型潮玩公司。 泡泡玛特的成长逻辑清晰，短期内，公司将依靠IP塑造来稳固其龙头地位；中期内，通过“多渠道+广覆盖”的方式形成品牌效应，巩固消费者黏性；长期内，公司将依托优质IP向泛娱乐其他产业渗透，拓宽变现渠道，有望打造出中国版的“HelloKitty”，形成多个长线化运营的IP矩阵。 针对行业未来的发展，泡泡玛特具有很大的增长潜力。潮流玩具行业目前正处于爆发期，行业空间广阔。泡泡玛特凭借先发优势，有望在潮流玩具这一新兴赛道中保持高于行业的增速，而其长期愿景是成为具有广泛影响力的泛娱乐公司。 报告也提醒投资者，潮流玩具行业还面临着增速不及预期、IP获取和运营的挑战以及知识产权风险等潜在问题，投资者在关注泡泡玛特及其他相关公司时，应充分考虑这些风险因素。