苏泊尔，作为全球炊具和厨房小家电行业的领导者，凭借其与法国SEB集团的深度合作，正在致力于构建厨房整体解决方案并深化品牌年轻化策略。本报告首次覆盖苏泊尔，给予其“买入”评级，反映了其在炊具市场的领先地位和未来增长潜力。
炊具行业正经历线上销售比例上升和高端化趋势。根据奥维云网的数据，2020年前9个月炊具线上市场零售额显著增长，苏泊尔占据了约19%的市场份额，显示出强大的市场地位。随着消费者对健康和外观需求的提高，高端炊具的需求增长，这为行业龙头提供了进一步扩大市场份额的机会。
SEB集团的技术支持和战略合作是苏泊尔核心竞争力的关键。SEB的先进技术和成熟产品设计提升了苏泊尔的产品质量，如电饭煲产品始终处于市场前沿。同时，公司通过不断扩展产品线，从传统的炊具领域扩展到提供全面的厨房解决方案，结合SEB旗下的多个品牌，采取多品牌战略以实现更高的利润。
在渠道布局上，苏泊尔展现了前瞻性和灵活性。从早期的百货商店、家电连锁店、超市，到后来的电商平台，再到购物中心和新兴的直播、社交电商渠道，公司始终紧跟市场变化，有效触达消费者。近年来，苏泊尔还通过赞助电视节目和启用年轻代言人，如与B站合作开发二次元周边产品，成功吸引年轻消费者，将品牌形象从传统的“妈妈厨电”转变为时尚的厨电品牌。
财务数据显示，尽管2020年受到疫情的影响，但苏泊尔的营业收入和净利润保持相对稳定。预计2021年和2022年将恢复增长，盈利能力逐步增强，毛利率和净利率保持在合理水平，而估值接近行业平均水平，考虑到其龙头地位，给予一定的估值溢价是合理的。
然而，也需要注意风险，如SEB订单的波动性以及新冠疫情可能对线下销售的影响。尽管如此，苏泊尔的稳健经营和持续的品牌升级使其在厨房电器市场具有较强的竞争优势，长期发展前景值得期待。
