华创证券发布的《餐饮旅游行业深度研究报告》中，聚焦于餐饮业特别是美式快餐的典型代表麦当劳，并以此为切入点，探讨了餐饮行业研究的一个重要框架，即现金流分析的重要性。这份报告对于分析餐饮企业，尤其是对于股票投资者和行业分析师来说，提供了重要的参考。
报告强调了对餐饮企业核心产品和运营模式的定性分析，认为只有优质、被市场认可的产品和服务才是企业长期发展的核心竞争力。报告认为，产品和服务的质素直接关系到企业的品牌影响力和市场竞争力。
报告提出了对餐饮企业扩张能力与盈利能力的定量分析。关键指标包括门店增速、同店销售额增速、成本控制水平等。通过这些数据可以观察企业在市场中的扩张情况和盈利能力。
报告的第三个重点是现金流状况的分析。通过对企业的经营现金流、投资现金流和融资现金流的深入研究，可以评估企业的现金流状况，从而进一步评估企业的财务健康状况和未来的财务潜力。在现金流分析中，以下几个方面尤为关键：
1. 大举回购及派发股利：报告指出，麦当劳在2007年至2017年间的年复合回报率为17.3%，其中回购及股利带来的现金回报率为8.3%。麦当劳通过大量的股份回购和股利派发回报股东，显示了其强大的现金流能力和对股东的回报。
2. 经营现金流和投资现金流：报告提到，麦当劳的经营现金流自2013年开始有所下滑，但得到了净利润复苏的有力支撑。麦当劳采取了以加盟为主的轻资产战略，通过出售餐厅及资产回笼的现金规模迅速上升，这有助于抵消资本开支，使得投资现金流不断向好。
3. 长期债务的增加：为了支撑大额回购和分红，麦当劳大幅增加了长期债务。报告中提到，麦当劳2017年末长期借款的账面价值达到了295亿美元，反映了企业融资策略的变化及其对财务状况的影响。
报告还对比了其他餐饮企业的现金流状况，如呷哺、百胜中国、小南国和湘鄂情。通过自由现金流对比，麦当劳显示出了优异的现金流质量。
报告总结了一套餐饮企业的研究框架，并提出了风险提示。强调食品安全问题和战争等不可抗力因素是餐饮业所面临的潜在风险。在投资决策中需要考虑这些风险因素，尤其是在对餐饮企业的财务健康状况进行评估时。
华创证券的研究报告对于理解和分析餐饮业的运作机制，特别是如何通过现金流状况来透视一家企业的财务健康和未来发展潜力，提供了深入的见解和框架。对于投资决策和企业运营都具有重要的参考价值。
